华侨银行利率策略师张淑娴及华侨银行香港经济师姜静发表报告,随着华侨银行早前上调对油价和2024年美国经济增速的预测,该行相应地调整对美联储减息的预期,现时预计联邦基金利率今年将有总计75个基点的下调空间,此前预计为100个基点。该行的评估是整体去通胀的趋势持续,同样美联储准备放宽利率政策的计划亦不变,但通胀的暂时上升意味着美联储不会急於减息,而第一次减息的时间点的延後,亦将减少现时至年底期间可实行减息的空间。
该行将布伦特原油平均价格在第二、第三和第四季的预测上调至每桶86.4美元、88.2美元和84.1美元。从油价到美国通胀数据的传导效果,在不同时期都有所不同,但该行整体的观察结果是其传导仅仅有短暂的滞後,而本轮能源通胀很可能超过该行之前估计对去通胀有利的基数效应,使整体通胀率达到过高的水平,以至於在6月的货币政策会议上,美联储或无法获得足够的信心开始减息。此前,该行将2024年美国GDP增长预测上调至1.5%,而不是1%,这进一步加强了美联储毋须急於减息的观点。如果能源价格在5月出现明显的下降,6月当局可能重新考虑减息。
在未来几个月,该行维持对美国国债收益率和美元隔夜指数互换利率保持下降趋势的看法。短端利率方面,通胀预期似乎偏高;而长端方面,下行调整可能更多地受到实质收益率的推动。总体而言,该行维持对美国国债收益率曲线将陡峭化的看法,预测2年期和10年期美国国债收益率将在年底达到4.05%的水平。
鉴於对美联储减息预期的调整,该行亦相应地下调了今年的港元最优惠利率的减息空间。该行现在预计2024年该利率将下调总计25个基点,第一次的减息可能将在第三季。在未来几个月,潜在的资金流入可能意味着在美元利率持续下降时,港元利率的下行速度将滞後於美元。与此同时,取消楼市降温措施後,楼市成交数目的反弹,以及企业的股息支付和融资活动,可能在未来几个月推动贷款需求和港元利率上升。(sl/da)
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