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現階段未見金融危機徵兆
很多人以為經濟衰退等於金融危機,但兩者代表不同的宏觀經濟狀況。簡單來說,經濟衰退是指國民生產總值(GDP)持續收縮;而金融危機可以解說為一個經濟體資不抵債。從經濟數據上,暫時看不到有大規模的金融危機在...
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現階段未見金融危機徵兆
分析員 : 陳振傑 (首席執行官, 友邦香港及澳門)
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2020/08/07 09:43
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很多人以為經濟衰退等於金融危機,但兩者代表不同的宏觀經濟狀況。簡單來說,經濟衰退是指國民生產總值(GDP)持續收縮;而金融危機可以解說為一個經濟體資不抵債。從經濟數據上,暫時看不到有大規模的金融危機在醞釀中。原因是金融危機爆發的過程,通常都經歷以下的四個主要階段。
第一階段是內部需求過度增長。無論是政府、企業或個人的消費及投資,都可能因借貸而急速膨脹,導致內部需求過剩。1997年亞洲金融風暴,是個別亞洲國家的投資過急。2008年金融海嘯其中兩個重要的源頭,是美國過度的個人消費及地產投資。而2011年開始的歐債危機,導火線就是某些歐盟國家如希臘,其政府於福利上的花費過多。

經常帳赤字嚴重 屬金融危機警號
第二階段是嚴重的經常帳赤字。由於需求過度,進口自然會增加,最終導致該國於進口花掉的金錢,遠遠比出口賺取到的外匯多,形成龐大的經常帳赤字。根據國際貨幣基金組織的統計數據,1994年墨西哥金融危機前,該國的經常帳赤字佔國民生產總值9%,泰國的經常帳赤字在亞洲金融風暴前佔國民生產總值8%,美國經常帳赤字在金融海嘯前亦接近國民生產總值的6%,而希臘的經常帳赤字,在歐債危機爆發前更超過其國民生產總值的10%。從上述例子可見,嚴重的經常帳赤字,是大規模金融危機發生前的警號。
第三和第四階段,對於爆發金融危機地區的國民及企業來說,是最痛苦的兩個階段。於第三階段,持續而龐大的經常帳赤字,將引至資金大量外流,當地利率會大幅攀升,匯率則急速貶值,股價房價向下調整。到第四階段,面對金融危機的國家最終陷入經濟衰退,企業甚至銀行倒閉,失業率攀升。為償還債務,資產會被賤賣,嚴重打擊當地股票和房地產市場。1994年的墨西哥,1997年的泰國,2008年的美國及2011年希臘都先後經歷了相同遭遇。

四大經濟體無嚴重經常帳赤字問題
友邦投資管理策略及產品部總監吳凌志認同上述分析,並強調龐大的經常帳赤字是金融危機的徵兆,現時環觀全球四大個經濟體,即美國、歐盟、中國及日本,都沒有嚴重的經常帳赤字問題。這四大經濟體中,只有美國的經常帳出現赤字,但幅度只略高於國民生產總值的2%,比金融海嘯前的水平低。歐盟、中國及日本的經常帳更處於盈餘,代表從出口賺取的外匯比從進口花去的錢多。從上述經濟數據分析,似乎還看不到有大規模的金融危機在醞釀中。
當然,宏觀經濟環境在疫情和中美關係持續惡化下變得不穩定,金融危機會否從另一個不同的模式爆發,仍是未知之數。 
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