3月17日｜長江證券研報指出，聯想集團成立於1984年，自成立以來深耕 PC行業四十餘年，收購IBM後PC業務加速擴張，自2013年至今，聯想已成長為全球PC銷量第一龍頭。早在 2016年，聯想就已經開啟轉型智能化之路，AIPC時代聯想技術積累雄厚，率先推出 10 餘款 AIPC佔據領先地位，同時通過五大特徵定義 AIPC，更注重消費者的使用體驗，有望在AIPC領域持續保持領先。此外，聯想的ISG業務、SSG業務與AIPC共同搭建起端雲協同，軟硬兼備的一棧式AI佈局體系。
AIPC使產業鏈由Wintel聯盟掌控逐步轉為終端品牌廠商掌控，端側模型的功能成為影響用户體驗的根本因素，而AI Agent未來有望成為Windows系統的競爭者。端側廠商掌控產業鏈有望改善PC行業整體的利潤分配，使得聯想、戴爾等廠商能獲得更高利潤，並反哺產業鏈，加強設計環節的優化。
IDG業務是聯想的核心營收來源，主要涵蓋PC、智能手機以及其他電子設備，受消費電子整體景氣度影響較高。短期來看，2020年居家辦公推動PC銷量達到階段高峯，而隨後需求被透支，銷量下滑拖累公司業績增速。2023H2開始需求逐漸回暖，公司業績延續復甦態勢。智能手機業務作為公司IDG部門的重要補充，主要佈局razr品牌摺疊屏以及入門級至中端價格的機型，近年來在拉丁美洲、美國、日本等地銷量增長迅猛。
在雲廠商資本開支高企，AI軍備競賽依舊持續，聯想實現了“端-邊-雲-網-智”新 IT架構的全面佈局，AI服務器有望放量，同時改善ISG 利潤水平。預計公司FY2025~FY2027實現歸母淨利潤15.15、18.13、25.04億美元，首次覆蓋給予“買入”評級。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯