智通財經APP獲悉，4月2日，穆迪確認了吉利汽車控股有限公司（00175）的企業家族評級（CFR）為“Ba1”，展望穩定，同時確認了公司高級無擔保債券評級為“Ba1”。對於評級調整的原因，穆迪在報告中指出，主要考慮到受新能源轉型加速影響，吉利汽車旗下子品牌在研發投入、市場拓展等方面的前期費用加大，上市公司短期利潤表現承壓。

穆迪表示，吉利繼續保持其在中國汽車市場的競爭市場地位和審慎的財務戰略，負債水平下降、充足的流動性和淨現金水平都證明了公司穩定的前景。

基於吉利汽車在行業中具有競爭力的市場地位，以及中國龐大且不斷增長的汽車市場，穆迪對公司將實現良好的單位銷售增長保持穩定預期。吉利汽車對極氪的投資將有助於公司將其產品範圍擴大到高端新能源汽車領域。

對於未來發展，穆迪在報告中指出，預計吉利汽車未來12-18個月營業收入將增長15%-17%，盈利能力有望進一步提升。穆迪還指出，在母集團的支持下，吉利汽車持續保持較低的債務槓桿和良好的流動性。未來如果吉利汽車的產品矩陣和銷售網絡繼續擴大，整體市場份額進一步提升，評級有望得到上行。

“全面向新”成果凸顯，業績高質量增長

智通財經APP注意到，吉利汽車正朝着既定發展軌道穩步前行。2023年以來，吉利汽車已經高質量完成了新能源戰略轉型，“全面向新”成果凸顯，並帶動業績穩健增長。

財報顯示，2023年，吉利汽車實現營業收入1,792億元（人民幣，下同），同比增長21%，創歷史新高；實現歸母淨利潤達53.08億元，對比2022年撇除一次性議價收購收益後的歸母淨利潤，同比大漲51%；淨現金水平上升46%至284億元，儲備充裕穩健。

汽車銷量方面，2023年吉利汽車累計銷量168.7萬輛，同比增長約18%，超額完成全年銷量目標，年銷量創歷史新高；新能源銷量達到48.7萬輛，同比勁增超48%，滲透率達29%，單月滲透率最高達40%以上。2023年，吉利汽車海外出口再創新高達到27.4萬輛，同比增長超38%；吉利品牌在全球43個國家，完成10款高價值產品上市。

中高端車型銷售方面，2023年2月正式發佈的中高端新能源系列“吉利銀河”，上市9個月實現累計銷量突破11萬輛。2023年，領克銷量突破22萬輛，同比增長達22.3%。2023年12月數據顯示，領克品牌新能源車型佔整體月銷量的55.3%。極氪品牌在2023年共交付11.9萬台，同比增長65%。截至2023年12月31日，極氪品牌累計交付突破19萬台，刷新新勢力交付速度紀錄，旗下四款車型均成為細分市場標杆。

隨着公司產品結構優化、成本下降及規模效應令毛利狀況改善，吉利汽車2023年的毛利總額同比提升31%至274億元，毛利率由2022年14.1%提升至2023年15.3%。尤其是，2023年極氪品牌整車毛利率達到15%，2024年有望實現香港財務報告準則下扭虧為盈。

吉利汽車在財報中披露，2024年公司的銷量目標定為190萬輛，較2023年所實現總銷量增長13%。其中，新能源汽車銷量目標較2023年所實現的總銷量增加66%以上。據統計，2024年1-3月，吉利汽車累計銷量47.6萬輛，同比增長49%；其中，新能源汽車1-3月銷量14.4萬輛，同比增約143%；1-3月出口銷量達到8.7萬輛，同比增長66%。

發展前景獲機構廣泛認可

智通財經APP注意到，吉利汽車發佈2023年業績公告後，多家券商發佈研報對公司業績表示肯定，並充分認可吉利汽車的發展前景。

光大證券在研報中表示，吉利汽車旗下吉利品牌，通過燃油+新能源雙路徑並舉，燃油車大單品品類聚焦，新能源車新品牌銀河已初具市場認知、有望通過較高性價比+渠道拓寬進一步驅動銷量爬坡。領克品牌有望通過新車+海外市場佈局提振銷量、改善業績表現。極氪品牌方面，極氪001上市首月累計大定突破3萬台。光大證券認為，2024年極氪銷量目標可期，全年規模效應+電池/研發技術授權收入貢獻+海外拓寬有望驅動實現扭虧。

鑑於規模效應，光大證券上調2024-2025年吉利汽車歸母淨利潤30%和23%至人民幣73.3億元和99.6億元、預計2026年歸母淨利潤為119.4億元。鑑於盈利預測上調，上調吉利汽車目標價至11.17港元。預計吉利有望成為智能電動化轉型成功的車企之一，維持“買入”評級。

廣發證券指出，吉利汽車品牌定位清晰，2024年強產品週期拉動下有望實現盈利能力的改善。

廣發證券認為，吉利汽車是立足全球市場並有望實現穩健增長的中國優秀品牌，以優秀的不斷進化的合規的企業治理能力為底層支撐，依託定位清晰的增長戰略和方法論，新能源和智能化轉型有望提速發展。預計吉利汽車2024-2026年每股收益分別為0.75/股、1.02/股和1.34元/股，參考可比公司估值，同時考慮到公司24年戰略轉變下的盈利增長和新能源轉型的加速，給予公司2024年18倍PE估值，對應合理價值為14.78港元/股，維持“買入”評級

華泰證券在研報中表示，吉利汽車通過加速改款和新車型上市進一步拓寬產品矩陣。3月1-8日，吉利共上市發佈6款現有車型如銀河L6、L7龍騰版，覆蓋純電、插電混動、汽油動力形式，定位大眾消費市場。

新車方面，2024年吉利品牌、極氪、領克預計發佈9款新車：7款純電2款插混，涵蓋轎車、SUV、MPV市場。隨極氪、領克新車型交付上量，規模效應顯現，盈利有望持續改善。華泰證券預計2024年新車以極氪奢華純電MPV和2024年下半年推出中大型豪華純電SUV為代表，或將在中高端區間放量，公司車型結構升級疊加平台化降本，極氪有望扭虧為盈。

華泰證券還指出，吉利汽車依託吉利集團海外資源，公司多品牌協同加速全球佈局。2024年2月，極氪001、極氪X亮相卡塔爾，極氪成為首個登陸卡塔爾的中國新能源品牌，並在2月底至3月初陸續在中東四國進行品牌上市。分品牌展望2024年，吉利品牌，通過技術賦能寶騰，在東盟地區打造獨特優勢，進一步增加市場份額；領克，依託集團經銷商資源深化歐洲策略，預計發佈全新車型E335；極氪打入西歐發達國家，以To B方式進入美國市場。2024下半年推出右舵車型，預計年底實現在58個國家和地區的上市及銷售。

華泰證券預計吉利汽車24-26年營收分別為2198、2475和2643億元；歸母淨利潤分別為63億元、82億元和89億元。給予吉利汽車2023年20倍PE，比可比公司略高3倍PE，原因在於看好公司高端品牌盈利加速轉正，且公司出口利潤有望高增，更新公司目標價為13.66港幣(前值13.74港幣)，維持“買入”評級。

在智通財經APP看來，吉利汽車在電動化、智能化產業鏈上的關鍵環節掌握核心技術並持續研發創新，為其多品牌業務發展賦予強大的核心競爭力。這種競爭力將助力公司在更長的時間維度延續成長的“強週期”。

正如吉利控股集團CEO、吉利汽車控股有限公司副主席及執行董事李東輝在2023年業績會上所言，吉利汽車的智能和電動化轉型一定是對消費者、投資者負責的，堅持長期主義，堅持穩健的可持續發展，保持盈利能力的情況下進行推進。

這意味着，吉利汽車在經營中，縱有短期的波動，但依然會保持長期高質量發展的底色，隨着公司持續交出令人滿意的經營答卷，市場對公司的看法也會隨之改善，未來評級也有望上調。