智通財經APP獲悉,民生證券發佈研究報告稱,維持華住集團-S(01179)“推薦”評級,預計2024-26年歸母淨利潤分別為44/50/54億元。公司持續利用產品結構/品牌效力/會員系統三方面的競爭優勢,運營層面降本增效成果顯現,高業績彈性開始兑現。作為酒店龍頭壁壘穩固,2024年開店預期加速疊加經營效率強勁,酒店內部提質優化、高質量開發,會員/供應鏈平台持續整合,公司後續業績和經營質量有望進一步優化。
事件:公司2023年實現營業收入219億元/+57.9%,歸母淨利潤41億元(22年為-18億元)。2023年Q4實現營業收入56億元/50.7%,實現歸母淨利潤7.43億元。
民生證券主要觀點如下:
RevPAR超19年同期水平,ADR提升帶動增長。
1)華住系酒店:23Q4RevPAR為229元/YoY+43.8%,較2019年同期+20.0%;ADR為284元/YoY+18.3%,較2019年同期+22.5%;OCC為80.5%/YoY+14.3pct。從全年看,RevPAR為242元/YoY+53.9%,較2019年同期+22.4%;ADR為299元/YoY+26.6%,較2019年同期+27.4%;OCC為81.1%/YoY+14.4pct。
2)德意志酒店集團:23Q4RevPAR為73歐元/YoY+1.3%,較2019年同期+10.6%;ADR為115歐元,較2019年同期+18.6%;OCC為63.8%/YoY+4.5pct。從全年看,RevPAR為71元/YoY+14.5%,較2019年同期+6.0%;ADR為113元/YoY+1.4%,較2019年同期+16.5%;OCC為63.4%/YoY+7.2pct。2023年ADR增長是RevPAR復甦的主要動力。
擴店步伐穩健,Q4新開業460家。
1)華住系酒店:23年Q4淨開235家(開460/關225),直營/加盟分別淨關1/淨開236家;截至23年Q4,在營酒店有9263家,客房885630間,待開業酒店3061家。2)德意志酒店集團:23年Q4淨開2家(開2/關0),直營淨開2家。截至23年Q4,DH酒店總數131家,有26814間客房,待開業酒店37家。
門店結構中高端升級穩步擴張,持續推進高質量精益增長。
截至23年Q4,公司於全球有9394家酒店,其中經濟型/中檔/中高檔/高檔酒店分別有4984/3543/704/137家,分別佔比53.1%/37.7%/7.5%/1.5%;儲備店方面,經濟型/中檔/中高檔/高檔酒店分別有1121/1503/397/69家。酒店質量持續升級,主力中檔品牌矩陣進一步夯實,漢庭酒店數量達3598家/YoY+10.5%,全季酒店數量達2116家/YoY+24.9%;以桔子水晶、漫心為代表的中高端品牌酒店持續擴張,門店數達704家,儲備門店數量397家。
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