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《大行》瑞银：为友邦(01299.HK)进行非交易路演 投资者对业绩及满足股东需求努力感满意
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友邦(01299.HK)昨(12日)股价上扬3.7%後，今早(13日)续升近0.5%报55.4元。瑞银发表报告表示，於友邦保险(01299.HK)公布中期业绩後该行为其在亚洲地区(包括新加坡、内地及香港)举行了非交易路演，大部份投资者似乎对公司今年上半年稳固业绩感到满意，以固定汇率计算新业务价值(NBV)按年增25%，税後营运溢利较去年同期升10%，更重要的是，投资者赞赏友邦保险在满足其需求方面所做的努力，第一是公司提供了第一个每股税後营运溢利指引，其2023至2026年复合年增长率为9至11%(固定汇率基础)，并相信其已经对目标进行了压力测试。 该行指，第二是友邦概述了强化资本管理框架（即75%的净FSG(free surplus generation)支付目标以及定期审查後返还超额资本)。 瑞银指，市场留意到中国宏观(例如通缩风险)和新分行扩张。投资者担心内地宏观不确定性对友邦中国销售成长可持续性和利率风险的影响。值得注意的是，友邦中国拥有差异化定位，使其能够驾驭经济周期。此外，与国内同业相比，友邦中国内含价值的利率敏感度相对较低。就地域扩张而言，该行预计友邦将在2024年余下时间内加快设立分支机构(即超过一个分支机构)的步伐。 精算投资假设方面，由於第二季以来亚洲股市表现疲软，监管力度不断增加。也就是说，股市报酬并不是内含价值和税後溢利的唯一决定因素。如下半年至今的利率趋势和汇率变化有利於今年内含价值的走势。 该行维持对友邦「买入」评级及目标价90元，指目前估值具吸引力(预测股价对内含价值的0.97倍)，料其今明两年股东回报各8.2%(包括股息3.2%及股份回购5%)及5.5%(包括股息3.5%及股份回购2%)。(wl/da)AASTOCKS新闻 |
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