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《大行》大摩降京东(JD.US)目标价至28美元 次季受外卖大战影响最为显着
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摩根士丹利发表报告，预期京东(JD.US)於2025年第二季度在食品外卖业务投入逾100亿元人民币，导致非公认会计准则净利润按年下滑63%。然而，观察到核心电商业务并未因此项投资产生显着的交叉销售或其他协同效应——京东零售收入增速未见季度性明显提升，利润率亦无实质改善。该行将京东2025、2026及2027年度盈利预测，分别下调39%、32%及30%，以反映外卖业务的投资影响。目标价由39美元下调至28美元，对应2025年预测非GAAP市盈率11倍。该行认为该估值水平具合理性，与阿里巴巴(09988.HK)电商业务的相近估值倍数相符。该行维持京东「与大市同步」评级。 展望第三季，大摩预期京东零售及总收入将按年增长10%，因以旧换新计划於2024年9月启动，令基数相对较高。在阿里巴巴及美团(03690.HK)的强力补贴下承压，该行仍预测京东将在暑期旺季维持至少与2025年第二季度相同水平的外卖业务投入。因此，该行预计京东非GAAP净利润将按年下滑73%至36亿元人民币，意味着非GAAP净利率将降至1.25%，对比2024年第三季度的5.06%。(ad/u) AASTOCKS新闻 |
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