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《大行》中金：Chatbot已经成为AI时代Killer App
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中金发表报告指，根据Sensor Tower，2025年11月ChatGPT移动端MAU突破8.7亿，月活市占率63%，Gemini则依赖Google庞大生态追赶；国内字节豆包以亿级日活的规模成为了赢家。建议关注中外参与者竞争格局、Agent化、商业化的发展趋势。 报告指，Chatbot已经成为AI时代「Killer App」。互联网核心变革来自生产关系，普通用户能低门槛成为生产者，互联网「Killer App」例如社交、UGC内容平台源於此；AI大模型核心变革来自生产力，其能高效理解用户需求和产出内容，而Chatbot应运而生，目前Chatbot的用户月均活跃天数、日均使用时长、留存率逐渐接近社交平台，在工作、学习与娱乐场景的渗透率不断提升。 该行认为Chatbot、端侧AI、垂直场景Agent等都有进化潜力，其中Chatbot潜在进化路径或类似早期微信(IM工具→一站式服务平台)。ToC端，认为通用型Agent或相对垂直Agent有优势；Agent入口和垂直服务巨头之间的博弈或也将成为重要变量，谷歌、微信等已有成熟交易生态的平台有存量优势。 该行指，现阶段海外Chatbot变现以订阅为主，国内以免费为主。长期看，随着单位推理成本降低，认为「免费+交易导向效果广告」有望成为ToC Agent领域门槛更低、壁垒更高、天花板更高的商业模式，互联网广告龙头如谷歌、Meta(META.US)、腾讯(00700.HK)在数据和基础设施等维度有优势。 该行对Chatbot相关股投资评级及目标价表列如下： 股份｜投资评级｜目标价 腾讯(00700.HK)｜跑赢行业｜700港元 阿里-W(09988.HK)｜跑赢行业｜197港元 百度-SW(09888.HK)｜跑赢行业｜196港元 Meta(META.US)｜跑赢行业｜773美元 Alphabet(GOOGL.US)｜跑赢行业｜303美元 (ha/da)AASTOCKS新闻 |
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