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《大行》麦格理：看好泡泡玛特(09992.HK)拓展海外市场潜力 重申「跑赢大市」评级
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泡泡玛特(09992.HK)公布，2025年集团全IP全品类产品全球销售超4亿只，其中，THE MONSTERS全品类产品全球销售超1亿只。麦格理发表研究报告，指泡泡玛特虽未公布4亿件销量的具体结构，但该行认为毛绒玩具(通常单价高於潮流玩偶)及海外市场(定价高於中国内地)占比上升，将推动2025年平均售价增长。 麦格理表示，该行当前营收预测隐含平均售价约96元人民币/件。以该行预估的384亿元营收除以4亿件计算，意味着2025年第四季营收年增148%；按季减3%。若假设平均售价提升至100元/件，则全年营收可达400亿元，第四季预估营收136亿元，按年增180%；按季升9.2%)。 麦格理相信，THE MONSTERS IP价值贡献可能更高，因该IP的毛绒玩具与MEGA系列占比较高(两者平均售价均高於潮流玩偶)，且海外曝光度优於中国内地，其平均售价预期将高於集团平均水平。该行预计公司将於2026年更审慎管理IP组合，THE MONSTERS IP营收贡献可能从2025年预测的44%降至40%以下。 麦格理重申泡泡玛特「跑赢大市」评级，目标价470元。该行持续看好泡泡玛特透过IP均衡发展拓展海外市场的潜力。(ad/da)AASTOCKS新闻 |
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