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《前瞻》券商料渣打(02888.HK)去年除税前溢利升逾17% 聚焦未来策略及有形股本回报率
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渣打(02888.HK)将於本月24日公布截至去年12月底止全年度业绩。受本港银行同业拆息改善、信贷业务未见明显问题等因素推动，本网综合8间券商预测，渣打2025年列账基准除税前溢利料介乎69.66亿至75.26亿美元，较2024年60.14亿美元，按年增加15.8%至25.1%，中位数70.81亿美元，按年增加17.7%。 综合7间券商预测，渣打2025年列账基准则普通股股东应占溢利料介乎45.17亿至50.34亿美元，较2024年35.93亿美元，按年上升25.7%至40.1%，中位数46.93亿美元，按年增加30.6%。综合7间券商预测，渣打2025年基本表现经营收入料介乎207.97亿至210.81亿美元，较2024年196.96亿美元，按年上升5.6%至7%，中位数210.01亿美元，按年增加6.6%。本网综合7间券商预测，渣打2025年每股股息料介乎0.44至0.53美元，较2025年每股派息0.37美元，按年增加18.9%至43.2%。中位数0.47美元，按年增加27%。 渣打近日宣布财务总监杜智高(Diego De Giorgi)即时离任，市场对此感到意外，因杜智高近年於渣打银行转型中发挥了核心作用，将关注其继任计划，以及公司未来策略。投资者将关注渣打集团有形股本回报率表现，最新营运、股东回报展望指引，关注近期财富管理及市场业务收入动能。 【大摩料去年末财管及市场业务增长放缓】 摩根士丹利预测渣打去年列账基准除税前溢利按年升17%至70.3亿美元，普通股股东应占溢利按年升31%至46.9亿美元，基本经营收入按年升6%至208亿美元，料净利息收入按年跌0.9%至109.97亿美元，净息差维持於1.4%，估计非利息收入98.01亿美元按年升13.9%，料经营开支按年升4%至122.3亿美元，拨备按年升38%至7.7亿美元。全年股息按年升19%至44美仙，股份回购金额料为13亿美元，2026年有形股本回报率目标料超过13%。该行不预期渣打出现任何明显信贷质素问题，去年第四季成本将因年底关系上升。该行预期财富管理及市场业务收入出现季度放缓，净利息收入料按季上升，受持续存款增长及1个月本港银行同业拆息上升1.15厘推动。 花旗预测渣打去年列账基准除税前溢利按年升25%至75.3亿美元，普通股股东应占溢利按年升40%至50.3亿美元，列账基准收入按年升7%至210亿美元，列账基准支出按年升2%至127.3亿美元，列账基准拨备按年升44%至7.9亿美元，全年派息按年升33%至50美仙。该行早前下调对渣打去年至2027年每股盈利预测，反映美联储今年减息预期增加，以及去年11月发行额外10亿美元定息7厘的额外一级资本工具(AT1)，仅能由企业与投资银行贷款损失假设下调部分地抵销。 高盛相信投资者将关注渣打财富管理收入及资产管理总值动力与可持续性，以及潜在修改有形股本回报率指引。该行指出，渣打去年首三季基本有形股本回报率已达16.5%，显着超出该行今年目标的约13%。基於如此强劲表现，该行预期渣打将在业绩公布时上调今年有形股本回报率指引至趋向14%，该行的相关预测为14.1%，反映去年首三季高峰后的复常，但仍受财富管理部门持续强劲增长的支撑。高盛预测渣打去年全年普通股股东应占溢利料按年升31%至47.18亿美元，全年列账基准除税前溢利料按年升19%至71.37亿美元，基本经营收入按年升7%至210.01亿美元，全年每股股息按年升27%至47美仙。 申万宏源去年12月底发表报告表示，2023年以来，受益於渣打盈利稳定修复和极高综合回报率(股息率+回购收益率)催化，渣打股价累计涨幅超250%。但估值看较汇丰仍有13%折价(前期汇丰ROTE更高，市场给予溢价)。该行指需观察未来3年渣打ROTE(有形股东权益回报率)较汇控的劣势会否有望缩小，而综合回报率优势将拉开，从而驱动估值水平再上台阶。当前渣打 ROTE已提升至16.5%(2024为11.7%)，更高於全年13%的官方指引，核心归因於非息贡献高位提升及信用成本长期较低。展望未来，考虑到更高的非息占比、低位稳定的信用成本及平稳改善的成本收入比，叠加最大限度对冲降息影响，该行认为ROTE将保持相对稳定。高盛料渣打未来可能上调今年有形股本回报率至14%，该行料渣打2025年及2026年有形股本回报率各为14.7%及14.1%，料渣打目前2026年市账率估值为1.2倍，对比法巴料汇控2025年及2026年有形股本回报率均16.6%及预测今年市账率估值为1.7倍。 ---------------------------------------------- 本网综合8间券商预测，渣打2025年列账基准除税前溢利料介乎69.66亿至75.26亿美元，较2024年60.14亿美元，按年增加15.8%至25.1%，中位数70.81亿美元，按年增加17.7%。 券商│2025年列账基准除税前溢利预测│按年变幅 花旗│75.26亿美元│+25.1% 美银证券│71.62亿美元│+19.1% 高盛│71.37亿美元│+18.7% 巴克莱│71.3亿美元│+18.6% 摩根士丹利│70.31亿美元│+16.9% 申万宏源│70.26亿美元│+16.8% 中金│70.16亿美元│+16.7% 瑞银│69.66亿美元│+15.8% 按渣打2024年列账基准除税前溢利60.14亿美元计算。 ---------------------------------------------- 综合7间券商预测，渣打2025年列账基准则普通股股东应占溢利料介乎45.17亿至50.34亿美元，较2024年35.93亿美元，按年上升25.7%至40.1%，中位数46.93亿美元，按年增加30.6%。 券商│2025年列账基准普通股股东应占溢利预测│按年变幅 花旗│50.34亿美元│+40.1% 美银证券│47.25亿美元│+31.5% 高盛│47.18亿美元│+31.3% 摩根士丹利│46.93亿美元│+30.6% 巴克莱│46.9亿美元│+30.5% 申万宏源│46.1亿美元│+28.3% 中金│45.17亿美元│+25.7% 按渣打2024年列账基准度普通股股东应占溢利35.93亿美元计算。 ---------------------------------------------- 综合7间券商预测，渣打2025年基本表现经营收入料介乎207.97亿至210.81亿美元，较2024年196.96亿美元，按年上升5.6%至7%，中位数210.01亿美元，按年增加6.6%。 券商│基本表现经营收入预测│按年变幅 申万宏源│210.81亿美元│+7% 华泰证券│210.34亿美元│+6.8% 中金│210.08亿美元│+6.7% 高盛│210.01亿美元│+6.6% 美银证券│209.04亿美元│+6.1% 瑞银│208.15亿美元│+5.7% 摩根士丹利│207.97亿美元│+5.6% 按公司对2024年基本经营收入196.96亿美元计算。 ---------------------------------------------- 本网综合7间券商预测，渣打2025年每股股息料介乎0.44至0.53美元，较2025年每股派息0.37美元，按年增加18.9%至43.2%。中位数0.47美元，按年增加27%。 券商│2025年每股股息预测│按年变幅 美银证券│0.53美元│+43.2% 花旗│0.498美元│+34.6% 中金│0.49美元│+32.4% 巴克莱│0.47美元│+27% 高盛│0.47美元│+27% 申万宏源│0.45美元│+21.6% 摩根士丹利│0.44美元│+18.9% 按公司对上年度每股股息0.37美元计算。 (fc/w) AASTOCKS新闻 |
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