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《大行》中金：在「风险」情境下霍尔木兹海峡若中断延至第二季 估布油或升至每桶120美元以上
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中金周日(8日)发表报告表示，美伊地缘冲突继续发酵，伊朗及周边中东产油国的多处油气设施受损，该行早前已指供应风险敞口扩大并可能扭转现货过剩格局的预期判断或已成既定事实，油价短期10至15美元的上涨空间也已兑现。在此基础上，极端风险情形也有超预期进展。据船期数据，3月3日至5日，霍尔木兹海峡石油贸易量归零，布兰特油价突破90美元/桶，近月升水已与2022年俄乌冲突时水平基本相当，或已在定价霍尔木兹海峡贸易的初步中断情形。 短期而言，该行认为油价上涨空间或取决於霍尔木兹海峡运输情况，若出口持续中断，并进一步导致沙特等更多中东主产国被动减产，该行提示全球石油供应短缺风险或大幅上升，目前仍处历史相对低位的OECD商业原油库存或面临超预期消耗风险，去库斜率或可比於2020年初疫情冲击全球石油需求时库存大幅累积的镜像路径，油价短期上涨空间或对标2022年俄乌冲突初期情形。 中期而言，中金料霍尔木兹海峡不会持续中断视为基准情形，但考虑本次美伊冲突对中东原油供应的实质性冲击已经发生，后续即使所有恢复，供应风险溢价或难言完全回吐，现货过剩预期或也已较难兑现，该行认为布兰特油价底部可能已经提前抬升至70美元/桶。在「基准」情形下，该行假设霍尔木兹海峡贸易中断在两周内结束，对应将今年第一季至第四季布兰特油价中枢预测上调至75美元、80美元、75美元、72.5美元/桶。 在「风险」情形下，若霍尔木兹海峡贸易中断持续到二季度，提示布伦兰油价中枢或在今年第二季抬升至120美元/桶以上，并可能导致商业原油库存大幅消耗和OECD国家被迫释放SPR；再往前看，油价超涨后对需求侧的抑制或将主导市场基本面的再平衡，下半年布伦特油价或回落至70至80美元/桶。 此外，中金亦列出中东各产油国在霍尔木兹海峡中断后可维持生产天数，料伊拉克为6天、估科威特为14天，料阿联酋在不考虑及考虑替代路线下可维持生产天数各为16天及19天，并估计卡塔尔为20天。(wl/a) AASTOCKS新闻 |
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