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《大行》汇研：中国电力(02380.HK)去年盈利逊预期惟派息惊喜 维持「买入」评级看3.9元
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汇丰环球研究发表研究报告指，中国电力国际(02380.HK)2025年纯利按年下跌13%至29亿元人民币(下同)，低於市场预期，但若扣除水电资产重组的一次性税务开支3.57亿元，经常性纯利为33亿元，符合该行预期。期内派息比率由60%提升至70%，每股派息轻微增加，相当於股息率6%。管理层预告将公布未来三至五年新派息政策，料包括每股派息趋势指引，而非仅派息比率，该行认为此举将在行业盈利下行周期中显着提升股息可见度。 报告指，去年经营现金流按年增长74%至185亿元，资本开支按年下跌36%至182亿元，带动自由现金流转正，为过去十年首次。管理层预期未来五年资本开支维持每年约200亿元水平。公司预计今年单位燃料成本按年下跌3%至5%，煤电价差大致稳定。该行认为，公司对进口煤敞口有限，在目前煤炭市场中较同业具优势，但认为管理层对煤电利润持平看法仍过於乐观，预测今年盈利下跌12%。 汇研下调中国电力2026及2027年盈利预测6%至16%，以反映电价假设下调，维持基於SOTP的目标价3.9港元不变，相当於2026年预测市账率0.7倍，维持「买入」评级。该行认为，潜在派息政策升级或令中国电力成为H股电力公司中股息前景最明朗的股份，且估值不高。(ec/da)AASTOCKS新闻 |
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