5月6日｜浙商证券研报指出，建设银行(601939.SH) -0.010 (-0.110%) 2025Q1营收同比下降5.4%，降幅较24A扩大2.9pc；利润同比下降4.0%，较24A由增转减。驱动因素来看，主要是其他非息和减值损失拖累。①其他非息：25Q1其他非息同比下降10%，而24A同比增长51%，其他非息承压，主要由于Q1债券市场调整带来的行业性扰动；②减值损失，25Q1减值损失同比持平，而24A减值损失同比下降12%，减值对盈利的支撑减弱。建行25Q1末不良率1.33%，环比下降1bp，不良TTM 生成率0.28%，环比下降10bp，不良生成保持平稳。拨备方面，25Q1末拨备覆盖率环比年初提升3pc 至237%，拨备水平稳中有升。给予目标估值2025年PB 0.78x，对应目标价10.15元/股，现价空间16%，维持“买入”评级。
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