<汇港通讯> 野村发报告指,予腾讯(00700)目标价775港元以及「买入」评级。
野村指,受稳健的游戏业务支撑，腾讯2025年第四季业绩基本符合预期。收入同比增13%，经调整每股盈利同比增18%。经调整经营利润率提升1.3个百分点至35.8%，主要得益於毛利率提升3个百分点，尽管部分被运营费用大幅增长18%所抵销。
腾讯对人工智能(AI)新产品的投资是运营费用强劲增长的主要驱动因素，2025年第四季度运营费用达到70亿元人民币，全年运营费用达到180亿元人民币,相当於总收入的4%和2.4%。
腾讯的线上游戏业务表现好於预期,同比增21%，高於野村先前预测的18%，而其广告收入增长略低於预期,同比增17%，低於野村先前预测的19%。管理层提到无意自行制造AI 晶片。(JJ)
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