美银证券研究报告指，蔚来-SW(09866.HK) -3.460 (-7.390%) 沽空 $1.01亿; 比率 47.229% 第三季总收入达220亿元人民币(下同)，按年及按季分别增长17%及15%，大致符合该行预期。收入按年增长主要受汽车销量提升41%所推动，但平均售价因产品组合变化按年跌18%。整体毛利率为13.9%，按年及按季分别升3.1个及3.9个百分点，好过该行预期的12.8%，因车辆毛利率达14.7%优於预期。非公认会计准则(non-GAAP)净亏损收窄至28亿元，按年及按季分别减少40%及29%，胜该行预期non-GAAP净亏损34亿元。
公司目标第四季交付量达12万至12.5万辆，相当於按年增长65%至72%，按季增长38%至44%，但低於早前指引的逾15万辆。总收入指引328亿至340亿元，按年增长66%至73%，按季增长75%至81%。
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该行将2025及26年销量预测分别下调5.5%及上调0.4%，non-GAAP净亏损预测收窄11%及18%；蔚来港股目标价由59港元降至52港元，蔚来(NIO.US) 美股目标价由7.6美元降至6.7美元，重申「中性」评级，因目前估值已反映销量增长及亏损收窄。(ss/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-26 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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