<汇港通讯> 招商证券国际发报告,维持小鹏汽车(09868.HK/XPEV.US)目标价115港元及29美元,同时亦维持「增持」的投资评级。
该行表示,小鹏汽车明年推动一车双能策略,增程车拓展新市场空间,以及海外拓展加快,2026年有充足增长动力,但考虑行业竞争加剧,下调2025-2027年销量3%/6%/11%。同时考虑 AI 相关研发加大投入,同期利润预测调整为-14亿/12亿/37亿元人民币(下同)（前次为-12亿/26亿/53亿元)。
小鹏汽车第三财季净亏损收窄(同比/环比收窄78.9%/20.3%),好於预期,与大众合作取得高毛利收入提升利润率。指引为:第四财季交付12.5-13.2万辆,同比增37%-44%,後两个月平均4.3万辆。
另外,Robotaxi 与人形机器人加速落地，新车与海外共推盈利增长。
该行表示,对小鹏汽车拓展增程车偏乐观,但对公司的纯电类别车型更偏谨慎。对公司与大众合作、加快出海,以此持续改善盈利偏乐观。预计公司未来 AI 赛道研发投入加大,费用规模有可能超市场预期。
(JJ)
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