<汇港通讯> 建银国际发表报告,将携程集团(09961.HK/TCOM.US)目标价由653港元,调低1.5%至643港元,及由83.6美元,调低1.4%至82.4美元,维持「跑赢大市」的投资评级。
建银国际指,携程第三财季营收为183亿元人民币(按年增16%),非 GAAP 营业利润为61.3亿元人民币(按年增12%),分别比该行的预期/彭博共识高出1%/1%和4%/6%。住宿和交通收入超乎预期,销售和市场比率低於预期,为23%。展望未来,该行预计,随著携程凭藉其全面的产品组合和卓越的服务品质继续扩大市场份额,旅游需求将保持良好。
建银国际将携程2025年盈利预期上调74%,主要反映了出售 MakeMyTrip(MMYT.US,未评级)部分业务带来的一次性税後收益133亿元人民币。但该行下调了携程2026年/2027年的盈利预测,下调幅度分别为4%/5%,原因是 Trip.com 平台销售和行销费用增加,而由於 MakeMyTrip 的持股比例从45%降至17%,联盟行销收入下降。对於2025年第四季,该行保守估计营收/非 GAAP 营业利润增长17%/14%,隐含的非 GAAP 营业利益率为21.2%,较去年同期下降50个基点。 (BC)
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