招银国际研究报告指出，吉利汽车(00175.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.69亿; 比率 24.661% 2025年第四季收入按年增长22%至约1,060亿元人民币(下同)， 基本符预期，季度毛利率按季扩大0.3个百分点至16.9%，较该行预期低0.8个百分点，差异或主要来自吉利和银河品牌。研发费用按季增35%至59亿元，较该行预测高10亿元，主因研发资本化率降低。净利润年增4%、按季下滑2%至37亿元，较该行此前的预测低6亿元。
招银国际预计，吉利2026年毛利率将展现韧性，因在规模效应提升、出口增长、车型结构优化(极氪9X/8X、银河M9等)及品牌整合协同效应持续推动下，预测2026年毛利率按年提升0.8个百分点至17.4%。预计吉利2026年出口量有望超出其64万台的目标，且随着其积极与合作夥伴推进区域本土化生产，中长期增长空间可观。
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报告又指，管理层指引研发资本化率将继续下降以提升盈利质量，认为这亦反映其对盈利前景的信心。招银国际维持集团2026年340万台销量预测，但小幅下调毛利率预期，同时上调研发费用及汇兑损失预测，将2026年净利润预测下调3%至194亿元。基於持续降本及研发资本化率下降带来的摊销负担减轻，将2027年净利润预测上调3%至217亿元。维持「买入」评级及25港元目标价。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-19 16:25。)
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