美银证券研报指，周大福珠宝(01929.HK) -0.950 (-6.234%) 沽空 $1.86亿; 比率 54.700% 9月底止2026财年上半财年净利润为25亿元，按年大致持平，符合该行预期；收入390亿元，按年下降1%，较该行预期低3%；上半财年毛利率为30.5%，低於该行预期的31.3%，但被销售、管理及行政费用比率(SG&A ratio)降至14%所部分抵消，并低於该行预期的15.3%。
管理层上调明年3月底止2026财年全年毛利率指引，至介乎31%至32%，意味按年升1.5至2.5个百分点，原先料按年降0.8至1.2个百分点，因金价上升及定价产品销售占比增加。管理层并上调经营利润率指引至介乎18%至19%，意味按年升1.6至2.6个百分点，原先料按年降0.6至1个百分点。
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该行指，鉴於10月至11月中旬销售趋势、利润率指引优於预期后，将周大福2026、2027财年净利润预测分别上调6%及1%，至分别87亿及88亿元；因而将目标价由原先17.5元微升至17.6元，相当於预测2027财年市盈率20倍；重申「买入」评级，理由是同店销售增长的持续改善可能支撑估值重评。
美银证券认为，周大福管理层对同店销售增长指引略为保守，认为指引有上行空间；又相信同店销售增长下滑的最坏时期已经过去。其推动业务转型的举措可能支持盈利复苏。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-26 12:25。)
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