摩根士丹利发表研究报告指出,腾讯(00700.HK) -37.500 (-6.812%) 沽空 $29.65亿; 比率 15.476% 正加大在基础模型、新人工智能产品及GPU方面的人工智能投资。这些前置投资短期内将对利润率构成压力,但长远应可开创新机遇。该行重申「增持」评级,目标价由735港元下调至650港元。
该行预测2026年收入将按年增长10.8%,非国际财务报告准则经营溢利按年增长5%。关注重点包括混元3.0(於4月开放),以及微信、桌面智能体工作台WorkBuddy及微信办公AI助手Qclaw中代理型人工智能的应用。该行认为,人工智能很可能为腾讯带来新机遇。腾讯主要业务凭藉强大的网络效应、价值链定位及监管壁垒,依然具备韧性;在利用人工智能强化核心业务方面,腾讯在中国乃至全球均处於领先地位;腾讯日益优先考虑新的人工智能能力及产品,以释放增量增长,并进一步提升其核心业务的差异化优势。
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该行指出,2026年人工智能投资将显着增长,腾讯在2025年对新人工智能产品的投资达180亿元人民币,并预期2026年将增加超过一倍。这些前置的人工智能投资短期内或将对利润率构成压力,导致2026年盈利增长慢於收入增长。(ec/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-19 12:25。)
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