里昂研究报告指出,零跑汽车(09863.HK) -0.780 (-1.717%) 沽空 $9.88千万; 比率 45.390% 去年第四季净利润3.55亿元人民币,主要得益於非车辆收入的强劲增长,包括海外碳积分销售、高利润技术授权,及向外部客户供应其三电系统。该等业务收入合共为整体利润率贡献约3个百分点。
里昂相信,非车辆收入的持续扩张,将使零跑汽车转型为全面的全球代工车厂(OEM),孕育出第二增长曲线,该部分收入在2026年有望达约52亿元人民币,应有助於抵销2026年首季因原材料成本上升和销量疲软而受压的利润。
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有监於此,里昂下调零跑盈利预测;并考虑到竞争加剧及预期行业将进一步整合,目标价从80港元一举降至60港元,同时维持「跑赢大市」评级。
展望未来,里昂基於集团欧洲碳积分销售的乐观前景,及与一汽合作项目的进展,预测2026年非车辆销售收入将达52亿元人民币,按年增长93%。将2026年销量预测从94.6万辆降至近80万辆。另将其今明两年的净利润预测分别下调23%和48%。(hc/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-18 12:25。)
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