<汇港通讯> 建银国际发表报告,考虑到该行对农夫山泉(09633)2024年更为保守的包装水和利润率预期,下调农夫山泉2024年盈测2%。同时下调今年市盈率估值至25倍,以反映市场对行业利润收窄的忧虑,以及所有饮料分部价格战的损失。该行亦考虑到抵制农夫山泉潜在的长期影响及其对品牌形象的影响。综上,下调集团目标价12%,由37.3港元降至32.7港元。
尽管短期盈利增长疲软,但该行相信,农夫山泉稳固的茶饮料业务和优质水源布局将支撑其长期可持续的盈利增长和股价。故维持「跑赢大市」评级。
报告表示,虽农夫山泉正在努力减轻品牌形象受到的网络攻击,但要完全恢复其包装水市场份额仍需时间。同时,该行预计,农夫山泉今年下半年的整体收入将增长13.3%,主要受惠茶/果汁/功能饮料销售增长48.4%/4.2%/15.1%,部分被包装水销售下降10.5%所抵销。
建银国际预测,受销售组合的负面变化和平均售价下降的影响,农夫山泉2024年下半年毛利率将下降0.7个百分点至58.2%。由於农夫山泉加大了针对奥运的广告和行销力度,该行预计,集团下半年销售及分销费用率将上升1.9个百分点至22.6%,下半年净利润同比增长2.4%至64.58亿元人民币,纯利润率同比下降2.7个百分点至25.7%。(CW)
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