国寿(02628.HK) -0.120 (-1.020%) 沽空 $4.79千万; 比率 12.903% 公布首季业绩後,今早股价上扬,盘中曾高见10.84元一度弹高5.2%,最新报10.78元升4.7%。华泰证券指国寿其中保险服务业绩根据其计算按年下滑28%,显示寿险承保利润的释放在一季度有较大波动,投资表现较去年同期也偏弱,但继2023年新业务价值增长12%(可比口径)之後,国寿在首季进一步实现新业务价值26.3%的按年增长,显现出稳健的增长复苏势头。价值率的改善受定价利率下调,产品结构改善,以及降本增效等多方面原因共同推动,并预计改善的趋势在随後几个季度有望延续。在利率下行周期,扩张利润率是防范利差损风险的重要手段,有助於缓解投资者对寿险业面临的利率风险的担忧。该行预计国寿2024年新业务价值增长7.8%。
公司今年首季按中国会计准则,实现营业收入按年升14.4%至1,209.7亿人民币,归属股东净利润按年倒退9.3%至206.44亿元人民币,每股收益73分人民币。新业务价值按年升26%。季内总投资收益按年升7.2%至646.57亿元人民币,年化总投资收益率3.23%;净投资收益按年跌0.1%至426.81亿元人民币,年化净投资收益率2.82%。
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花旗报告指,国寿新业务价值按年升26%,高於该行的中至双中位数增长,快於中国平安(02318.HK) -0.950 (-2.311%) 沽空 $2.72亿; 比率 16.961% 的21%,但慢於中国太平(00966.HK) -0.180 (-2.100%) 沽空 $5.51百万; 比率 5.912% 的31%增长。新业务价值增长基於新业务价值率强化,因首年保费收入按年跌4%至1,124亿元人民币。报告引述管理层指,新业务价值率改善是因为更佳的保费组合、强化的支出管理及扩阁的利差。经纪方面,首季减少2%至62.2万,减幅少於中国平安的4%。管理层指经纪生产力见到改善,每月人均实现首年保费收入按年升18%。银保渠道方面,管理层称公司削减一次性缴足保险,并转移至价值主导策略。该行续予国寿「买入」评级及16元目标价。
【摩通:国寿首季盈利为市场全年预测47%】
摩根大通指,国寿首季业绩稳固,因为新业务价值增长远高於该行预测的7%,且市场预测国寿今年新业务价值增长仅为2%,因此见上调预测空间。公司首季净利润达206亿元人民币,纵使逊於该行预期,但市场预期全年净利润仅为440亿元人民币,首季净利润已为市场全年预测的47%。此外,产品组合过去数年显着改善,续保保费按年增长7.4%。该行认为国寿股价不昂贵,为今年预测市盈率6倍及5.4倍股息率,维持「增持」评级及15元目标价。
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富瑞表示,国寿净利润下跌小於市场忧虑,受益於强劲的保险收入及公平值利润,但疲弱的其他综合收益反映公司面对的利率风险,少於5%的股息率亦逊於中国太平及中国平安的6%至7%。该行对国寿看法仍然审慎。该行续予国寿「跑输大市」评级及7.6元目标价。
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本网最新综合11间券商对其投资评级及目标价:
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券商│投资评级│目标价
花旗│买入│16元
华泰证券│买入│16元
摩根大通│增持│15元
野村│买入│14.76元
瑞银│买入│14.5元
高盛│买入│14元
广发证券│买入│13.27元
中金│跑赢行业│13.2元
大摩│增持│12.4元
汇丰环球研究│持有│11元
富瑞│跑输大市│7.6元
券商│观点
花旗│新业务价值胜预期由新业务价值率扩张推推动,经纪规模回稳且生产力有提升
华泰证券│寿险增长势头延续
摩根大通│寿险表现改善,新业务价值按年升26%
野村│新业务价值胜预期,净利润逊预期
瑞银│首季业绩符预期
高盛│首季盈利及新业务价值胜预期,存续期间差距续收窄
广发证券│负债端持续稳健增长,利率下行影响投资
中金│新业务高增,看好後续利润向上弹性
大摩│首季新业务价值略优预期
汇丰环球研究│新业务价值按年升26%,产品组合改善
富瑞│盈利受公平值利润提振,其他综合损益疲弱
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-05-14 16:25。)
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