大和研究报告指,虽然安踏体育(02020.HK) -4.850 (-5.875%) 沽空 $5.32亿; 比率 31.599% 管理层重申其2025年零售销售额及经营利润率指引,但该行认为公司去年第四季表现中有两大关键失望因素。首先,期内安踏主品牌零售销售额按年跌低单位数,是自2023年防疫政策结束后首次出现收缩;虽然跌幅不足1%,但仍反映趋势出现转变。其次,安踏管理层表明2026年将是「投资年」,相信集团经营利润率将按年下降。
该行将安踏2026年每股盈利预测下调5%,以反映市场推广费用较高;短期估值重估的催化剂有限,上行潜力减弱,将评级由「买入」下调至「跑赢大市」,目标价由112元降至95元。(ss/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-21 12:25。)
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