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李氏大药厂基本面稳健
李氏大药厂（950）是一家本港生物制药企业，成立於1993年，专注药物研发、生产及销售，业务涵盖内地、香港及国际市场，主要聚焦於心血管、妇女健康、儿科、罕见病、肿瘤、皮肤科及产科等领域，核心优势在於「...
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李氏大药厂基本面稳健
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
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李氏大药厂  -0.020 (0.957%) 
李氏大药厂（950）是一家本港生物制药企业，成立於1993年，专注药物研发、生产及销售，业务涵盖内地、香港及国际市场，主要聚焦於心血管、妇女健康、儿科、罕见病、肿瘤、皮肤科及产科等领域，核心优势在於「仿制药+创新药」的双轨发展策略。其中，仿制药业务提供稳定收入基础，例如心血管药物如纳曲肝素钙注射液及妇科药物，在香港、东南亚及内地市场拥有稳定市场份额，这些产品具有高重复购买率，确保公司现金流持续性。

创新药业务则是未来增长关键，透过全资附属公司如中国肿瘤医疗（COF），积极投入抗肿瘤药物的研发，特别是PD-L1抑制剂类别，该类药物在全球癌症免疫治疗领域备受瞩目，与国际夥伴如Auransa Inc.合作，开发抗体药物偶联物（ADC）等新一代疗法。集团研发中心分布於香港及中国内地。

集团上半年中期业绩，收入6.94821亿港元，按年增长5.5%，纯利录得6,718.5万港元，按年增长7.5%，数据反映出公司在宏观经济压力及医疗监管环境下的韧性，成本控制有效，毛利率维持较高水平。

业务细分来看，仿制药收入约占3.60053亿港元，按年增长2.7%，主要得益於心血管及妇科产品的销售扩张。创新药业务贡献逐步增加，虽然占比尚低，但新产品上市推动整体增长。公司上半年研发支出增加约10%，用於支持临床试验及市场推广。财务状况方面，净资产升至21.82833亿港元，负债比率低於30%，未来将继续拓展内地及东南亚市场，预期将进一步多元化收入来源。

集团创新药物研发取得突破性进展，特别是其明星产品Socazolimab——一种全人源抗PD-L1单株抗体，用於癌症免疫治疗。公司附属中国肿瘤医疗（COF）的Socazolimab已获国家药品监督管理局批准，在中国内地联合化疗用於广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的一线治疗。此批准基於一项III期、多中心、随机、双盲、安慰剂对照临床试验，涵盖54个中心，涉及超过500名患者。

试验结果显示，接受Socazolimab治疗的患者整体生存期（OS）中位数为13.90个月，较安慰剂组的11.58个月显着提升（风险比HR=0.72，p<0.05），无进展生存期（PFS）中位数为5.8个月，客观缓解率（ORR）达65%，远高於对照组。更为关键的是，该药物未增加治疗的安全风险，严重不良事件发生率与安慰剂组相当，安全性良好。ES-SCLC作为一种高度侵袭性的肺癌类型，传统治疗效果有限，此批准填补了市场空白，预计将为公司带来可观的商业机会。

Socazolimab并非首次获批，此前已获准用於复发或转移性子宫颈癌的一线治疗。另一项针对持续性、复发性或转移性子宫颈癌的III期试验正在进行中，预计2026年公布结果。此外，公司透过COF与国际夥伴合作，开发更多适应症，例如与Auransa Inc.合作的ADC药物AU409已进入I期试验。这些进展不仅强化了公司在肿瘤药领域的地位，还有助於降低对仿制药的依赖。监於中国癌症患者基数庞大（每年新发病例超过400万），Socazolimab的市场潜力巨大，有望推动公司收入多元化及长期增长。

当然，制药行业存在固有风险，包括新药研发失败、监管审批延迟及市场竞争加剧。特别是创新药业务高度依赖临床试验结果，若ES-SCLC适应症的商业化进展不如预期，可能影响业绩。

技术上，七月底上破长期横行通道，两度上市2.39元阻力不破，及後有获利回吐，昨日下试20天线，STK %K跌穿%D，短线或有回吐，未持有，可考虑候低1.9元水平吸纳，反弹阻力2.39元，不跌穿1.78元可以继续持有。


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更新日期为: 2023年1月6日