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《大行》瑞銀降中國鐵塔(00788.HK)至「中性」評級 目標價下調至11.6元
推薦 10 利好 14 利淡 3 AASTOCKS新聞
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瑞銀發表研究報告指，中國鐵塔(00788.HK)去年第四季業績表現參差，收入及純利符合預期，但EBITDA遜預期，主要由於舊鐵塔升級的維修開支增加。雖然自去年10月起，2015年從電訊商收購的鐵塔資產已完全折舊，帶來顯著折舊節省，但宏觀挑戰下電訊商資本開支疲弱，加上維修開支上升，拖累收入及EBITDA增長。 報告指，管理層預期今年EBITDA將下跌，2027年趨穩，主要由於舊鐵塔升級的維修成本增加(該行預期將增加40億至50億元人民幣)，今年資本開支預計大致平穩，主要用於站點升級及「兩翼」業務投資，兩者應可抵銷完全折舊鐵塔對淨利潤的正面貢獻。 集團建議今年派息比率為可分派淨利潤的77%(相當於報告淨利潤的90%)，與2024年的76%相若，符合瑞銀預期。中國鐵塔預期於2028年可達至報告淨利潤全數派息。該行預測2026至2028年淨利潤按年增長31%、5%及0%，每股派息則增長31%、7%及9%。基於該行計算，股息佔自由現金流約55%至70%，足以覆蓋股息派發。 瑞銀下調中國鐵塔今明兩年收入及EBITDA預測1%至6%，以反映宏觀挑戰下電訊商資本開支疲弱及維修開支上升，並根據最新折舊指引微調淨利潤預測。該行將估值方法由目標股息率改為股息貼現模型，以更好捕捉2026至2028年可派發淨利潤變化所帶來的股息軌跡，目標價由13.5港元下調至11.6港元，對應2026年預測股息率6%，與內地電訊股看齊，評級由「買入」下調至「中性」。(ec/u)AASTOCKS新聞 |
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