<汇港通讯> 道富投资管理发表最新黄金监测报告指出,中东地缘政治局势再度升温,市场忧虑或推动油价短线急升,并触发宏观市场出现美元及黄金等避险买盘。鉴於石油价格是推动整体通胀的关键因素之一,同时亦是生产价格指数(PPI)的主要成本项目,美国通胀预期於3月初进一步扩大,令美国国债孳息率面临一定上行压力。
2月现货金价上升7.9%,突破每安士5250美元。同期白银升幅达10.1%,比特币则下跌14.7%,而大宗商品表现大致平稳(+1.1%)。若以风险调整後表现计算,黄金已连续两个月跑赢白银、比特币及标普500指数。若伊朗冲突进一步升级,金价於3月或再度挑战每安士5500-5600美元水平。
报告指,美国上市黄金 ETF 於2月录得约45亿美元净流入,令今年以来累计流入金额增至105亿美元,远高於2025年首两个月的63亿美元。正如该行上月指出,尽管去年黄金升幅接近65%,但截至2025年底,全球黄金基金资产占整体 ETF 及互惠基金资产比重仍不足1.0%。该行认为,黄金在投资组合中的比重依然偏低,无论是战术性部署或策略性配置,2026年均有显著加仓空间。
美元年初至今走势偏弱,但2月表现大致持平,并於3月初出现反弹。华尔街仍普遍看淡美元,这透过计价效应持续为黄金及贵金属价格构成支持。今年以来,黄金以美元计价表现突出,尤其相对部分高风险货币交叉盘(例如澳元、挪威克朗、纽元)更胜一筹。G10 外汇隐含波幅在1月轻微上升後,2月保持平稳,但3月或有回升空间。
黄金作为无息资产,其持有机会成本在2月进一步下降。中期美国国债的实质孳息率显著回落,5年期通胀保值债券(TIPS)一度逼近1.0%水平,创2022年底以来新低。过去数周,美国各年期国债价格普遍向上,短期利率期货市场进一步反映7月减息预期,并已计入联储局2026年累计约57个基点的减息幅度。
该行对金价前景仍偏向乐观,基本情景预测金价目标区间为每安士4750-5500美元(50%概率);乐观情景则上望5500-6250美元(35%概率)。该行认为每安士4400-4600美元区间具明显支持,并维持悲观情景预测为4000-4750美元(15%概率)。 (BC)
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