中金发表报告表示，今年初以来，中国资产尤其是港股市场迎来了一波由DeepSeek引发的「气势如虹」的叙事重估，恒生科技指数涨幅一度超过40%。同期南向资金更是超预期大幅买入，尤其在3月之後，成为驱动本轮港股反弹的主力。即便在近期市场因为关税风险引发的波动中，南向资金依然维持强势，年初以来不到四个月的时间，南向净流入规模达到6,040.8亿港元，已经相当於去年全年流入8,078.7亿港元的四分之三，日均流入规模为去年的2.5倍。
首先看总规模，可投资港股内地公募基金的总规模整体抬升，ETF增加更快；新发基金数目同样加速。截至一季度末，内地可投港股公募基金(剔除QDII)共3,890只，总资产2.47万亿人民币，数量较去年第四季度增加105只，规模也按季增加2,426亿人民币，占全部13,173只非货基和18.9万亿人民币规模的29.5%和13.1%，均较2024年底有所提升。这其中，1)主动偏股基金2,126只(总规模1.52万亿人民币，不含ETF)，较2024年底增加43只，规模也增加834亿人民币。2)港股通ETF规模增长更快，截至一季度末内地发行可投港股ETF整体规模达到1,789.9亿人民币，较2024年四季度末的1,234.4亿人民币上涨超过45%。
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上述3,890只内地公募基金持有港股市值6,509亿人民币，较去年第四季度4,928亿人民币升幅达到32.1%。考虑今年一季度，恒指与MSCI中国分别上涨15.4%与19.9%，表明公募基金在此期间有明显主动增配行为。截至一季度末，公募基金的港股持仓占其股票投资市值比例已经升至36.9%，创近五年以来最高水平，明显高於去年底的30.5%。进一步看主动偏股型基金，一季度港股持仓4,084亿人民币，较去年四季度增加26.5%，升幅同样超过指数涨幅，持仓占比也从上一季度的25.9%升至30.8%。这一过程中，公募持仓占南向整体4.25万亿人民币持仓比例也有所上升，从去年四季度的14.6%提升0.7 个百分点至15.3%。
中金指行业配置方面，互联网与半导体最受青睐，能源与公用事业下滑最多，个股集中度提升。个股层面，龙头集中度明显提升；腾讯(00700.HK) -5.200 (-1.087%) 沽空 $5.11亿; 比率 6.597% 、阿里(09988.HK) -0.200 (-0.174%) 沽空 $6.15亿; 比率 8.328% 与中芯国际(00981.HK) +0.350 (+0.771%) 沽空 $1.71亿; 比率 10.818% 等最受青睐，但中海油(00883.HK) -0.260 (-1.529%) 沽空 $1.03亿; 比率 6.087% 与美团(03690.HK) +3.700 (+2.882%) 沽空 $12.28亿; 比率 16.718% 下滑明显。一季度内地公募基金重仓腾讯、阿里巴巴与中芯国际，无论是在持有基金数还是市值均增加最多；相反，美团、中海油与舜宇光学(02382.HK) +1.200 (+1.865%) 沽空 $7.35千万; 比率 21.086% 等则减少最多。
重仓持股层面，阿里巴巴与中芯国际也取代美团和小米进入前三大重仓股行列。相比去年底，持有阿里巴巴、腾讯、中芯国际以及泡泡玛特的基金数量上升最多，持有美团、中海油、比亚迪电子(00285.HK) +0.200 (+0.629%) 沽空 $4.79千万; 比率 10.331% 与中国神华(01088.HK) -0.100 (-0.339%) 沽空 $2.70亿; 比率 36.972% 等的基金数量明显减少。此外，重仓股集中度在一季度明显提升，前3大重仓股占前100只重仓股市值39.8%，较去年四季度提升5.3个百分点，前10大重仓股占前100只重仓股市值也从四季度的58%升至64.2%。(wl/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-04-29 16:25。)
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