2月24日|信達證券研報指出,根據公告,哈爾斯25Q1-3前五大客户金額同比-0.1%,其中YETI同比分別-21.3%,YETI自身全年杯壺收入僅下滑1%,判斷採購金額下滑主要系供應鏈轉移導致下單節奏變化、最終庫存水平降低(25Q4存貨同比-6%)。根據YETI自身銷售指引,判斷哈爾斯26年對YETI供應金額有望實現靚麗增長。此外,伴隨公司泰國交付能力提升,Stanley加速新品開發和非美市場發展,公司供應份額有望顯著提升。Owala/Brumate自身仍在快速成長,目前公司均為核心供應商,26年訂單有望伴隨客户高速增長。公司多維度打造品牌力,OBM有望持續高增;製造代工復甦跡象清晰,盈利能力有望逐步改善。結合近期股權激勵和員工持股業績目標樂觀,預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為0.7、3.0、4.2億元,對應PE估值分別為61.2X、14.5X、10.4X,維持“買入”評級。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯