在國際形勢動盪加劇、世界經濟復甦乏力的背景下，中國經濟展現出強勁韌性和巨大潛力，從去年以來，促進民營經濟發展壯大的一系列措施也在落地見效。在國策的支持下，其中有一傢俱備全國影響力、業務遍佈全球的大型民企--復星國際(00656)
，近日更是利好消息頻發。

除了於3月底公佈了穩健紮實的業績外，復星國際近日公告的出售比利時保險公司Ageas兼助推葡萄牙領先的私人醫療保健服務供應商Luz
Saúde上市，公司投退得宜的業務策略持續凸顯。此外，近日與深圳市政府達成戰略合作也被市場視為科技創新和全球化引領的“政企共贏”案例，均值得投資者對復星國際的未來成長報以信心。

業績穩健紮實，基本面向好

具體來看，業績向來是二級市場中最好的“試金石”，2023年財報無疑成為了復星國際深耕產業運營、財務穩健，值得投資者長期持有的最好驗證。由2023年業績來看，復星年內實現總收入1,982億元(人民幣，單位下同)，同比增長8.6%;歸母淨利潤為13.8億元，同比大幅上升。四大核心子公司豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險和復星旅文總收入達1426.9億元，同比上升8%，佔總收入比重72%。

2023年，復星國際除在市場逆境下業績基本面韌性增長以外，更為難得的是，其作為能夠維持穩定派息率的上市企業，多年來派息率維持在20%的水平，並在上市十七年來持續回饋股東，累計現金分紅達港幣256億港元。截止2023年底，復星調整後的NAV為每股19港元，較目前(4月23日)
收盤股價4.27港元出現不錯的折讓，疊加近期公司利好消息頻發，現階段為對其進行底部佈局的良好配置時點。

投退平衡，價值釋放

復星國際董事長郭廣昌在2024年致股東信中説：“復星的產業運營策略，由從全球各地、各個行業‘找礦’‘探礦’，逐漸轉變為‘深挖礦’‘挖好礦’，在已經探明的產業，持續深耕，增強確定性，把穩定的盈利增長作為未來複星運營的核心目標。”

智通財經認為，這一目標也反映在復星近年來強調的要保持戰略定力，並嚴格貫徹執行對資產的進退有度上。一方面有序退出部分非核心、非戰略性資產，另一方面積極推動旗下優質資產上市釋放價值。復星“進退有序”實現“投退平衡”，
很大程度上應可使得集團財務狀況更健康，也為其聚焦核心產業的“深挖礦”提供儲備，進一步夯實復星核心產業拼圖。

以近日市場關注復星出售比利時保險公司Ageas兼助推葡萄牙領先的私人醫療保健服務供應商Luz
Saúde上市為例，均可充分體現復星成功實現投退平衡，進退有序的業務策略。4月10日，復星旗下葡萄牙保險Fidelidade宣佈其控股的Luz
Saúde已向市場通報其公開招股計劃，計劃通過向境內外機構投資者發行新股票來籌集約1億歐元的資本，並將在里斯本泛歐交易所申請上市。4月14日，復星國際公告將其持有的比利時保險公司富傑保險(Ageas)股份出售給法國巴黎銀行(BNP
Paribas)，出售股份佔目標公司已發行股份總數不超過8.19%。

由復星的戰略定位“創新驅動的全球家庭消費產業集團”來看，其聚焦家庭消費產業主賽道，一個重要目標就是通過提升運營能力來實現可預測和穩定的盈利。復星出售Ageas股份，將獲得約6.26億至6.70億歐元的交易對價，並預計實現未經審計税前利潤約6,000萬至6,500萬歐元，這不僅有助於集團精簡和優化投資組合，還能提升其財務表現，進一步夯實了資金面基礎。

除了採用得宜的退出機制外，復星一直積極推動成員企業對接資本市場，通過IPO等方式來提升整體資產的流動性，釋放企業投資價值。針對Luz
Saúde上市，復星認為此舉不僅將提升Luz Saúde的企業治理水平，有助於其在醫療保健領域的持續擴張和長期增長，未來還可通過Luz
Saúde與Fidelidade之間的協同效應，來履行其在葡萄牙醫療生態戰略計劃中的承諾。

“擁輕合重”，增強運營能力

經過三十多年發展，復星積累了深厚的運營能力，通過不動產證券化和大宗資產退出，同時推進產業基金助力產業乘長，輕資產運營成效顯著。

以復星旅文為例，2023年復星旅文發揮運營強項，全球業績全面復甦，全年收入達人民幣171.5億元，同比增長24.5%，歸屬於股東利潤人民幣3.1億元，實現扭虧為盈。2023年其持續優化收入結構，其中旅遊運營的貢獻超93%。隨着輕資產運營能力穩步提升，復星旅文的新產品線持續落地，預期將可抓緊中國市場開啟城市度假新賽道的機遇。2023年，Club
Med分別新開兩個地中海•白日方舟度假村。

郭廣昌在今年業績發佈會上指出，復星未來將更注重輕資產運營的能力，以“擁輕合重”的戰略，抓住輕資產運營的機遇，亦會持續擴大“朋友圈”，加強與地方政府、國企平台以及更多的合作伙伴的深度合作，通過優勢互補，合作共贏，增強運營能力。

而更加靈活高效的輕資產運營能力，則有望令復星不斷拓寬成長邊界，奠定企業穿越更長週期的穩固基礎，讓業績的多點攀升成為可能。

“深挖礦”戰略聚焦，堅持“全球化”和“創新”兩大核心增長引擎

2023年，復星繼續聚焦“深挖礦”，深耕全球化運營，在逾35個國家和地區擁有深度產業佈局。2023年，復星海外收入佔比達45%，十年複合增長率達55%。對復星而言，全球化不止是全球和中國的“雙向奔赴”，還延伸至海內外生態企業的內生式發展，鼓勵生態企業在各自領域積極拓展本土以外的市場。

智通財經APP瞭解到，復星醫藥生物藥平台復宏漢霖自主開發和生產的漢曲優已在40多個國家和地區獲批上市，成為獲批上市國家和地區最多的國產生物類似藥;其首個創新型H藥漢斯狀於印尼獲批上市，成為首個在東南亞國家成功上市的國產抗PD-1單抗。復星旅文旗下Club
Med在全球六大洲超過40個國家和地區開展營銷業務，並運營68家度假村;國家級非遺項目、連續舉辦29年之久的豫園燈會首次出海，吸引巴黎當地遊客近20萬人。復星葡萄牙保險持續擴大在南美、非洲等域外市場，國際業務總保費達17.0億歐元，同比增長10.6%。

依託長期積累的科創能力，復星“全球首款”“中國首個”成果不斷湧現。復星醫藥自主研發的用於治療瘧疾的第二代注射用青蒿琥酯Argesun，成為首個通過世界衞生組織預認證的“一步配製青蒿琥酯注射劑”。復宏漢霖自主開發和生產的漢曲優是國內首箇中歐雙批的單抗生物類似藥，並已在40多個國家和地區獲批上市;自主研發的漢斯狀，是全球首個獲批一線治療廣泛期小細胞肺癌的靶向PD-1單抗。復星凱特開發的奕凱達是國內首個獲批上市的CAR-T細胞治療產品，為中國淋巴瘤患者帶來更多治療選擇和治癒希望。直觀復星國產達芬奇Xi手術系統成功通過國家藥監局批准，並投產上市，實現“中國製造、共同研發、全球銷售”。

時至2024年，復星持續聚焦主業，不斷提升創新能力，得到更高層次的認可。4月12日，深圳市政府與復星簽署戰略合作框架協議，雙方集聚優質創新資源，進一步加強在生物醫藥、文體旅遊、時尚消費等領域的合作。3月，復星醫藥聯手深圳市引導基金等其他七方投資人擬共同出資設立人民幣50億元生物醫藥產業基金，募集資金全部投資於生物醫藥、細胞和基因等領域。復星醫藥旗下復健資本通過深圳市公開遴選中標，獨家管理該基金。

不難看出，依託長期積累的創新和全球運營能力，復星正在大健康、旅遊文化等多個優勢產業領域，構築競爭力的護城河，確保未來穩定的盈利增長，從而推動集團高質量、可持續長遠發展。

財務穩健，評級大行看好復星價值

面對複雜多變的全球經濟形勢，復星採取積極舉措，持續優化資金、資產結構，拓寬融資渠道，壓降負債規模，為“深挖礦”戰略執行提供堅實支撐，如今已是有所成效。

2023年，復星持續優化債務結構，強調降債去槓桿的重要性，並將這一戰略貫徹到附屬公司層面。截至2023年底，集團合併報表層面實現現金迴流約人民幣400億元;集團合併報表層面有息債務較2022年末降低人民幣150億元，集團層面有息負債較2022年末下降人民幣92億元，合併報表和集團層面債務總量持續下降。集團總債務佔總資本比率為50.4%，較2022年末降低2.9個百分點。集團現金及銀行結餘及定期存款達到人民幣924.6億元，財務狀況穩健。

2023年5月，國際評級機構標普將復星評級展望提升至“穩定”，肯定復星的財務戰略和未來發展的可持續性年度業績發佈後，花旗銀行、瑞銀、方正、開源、華西證券等國內外機構紛紛發表研究報告，看好復星堅定執行業務聚焦戰略、實現投退平衡，均給予“買入”或“推薦”評級。瑞銀在其報告中表示，隨着復星持續執行“瘦身健體”策略，盈利狀況有望進一步提升，未來對股東的分紅會持續增加，並給予復星國際目標價格6.30港元，預期升幅約57%。

在智通財經APP看來，憑藉聚焦核心業務的“深挖礦”戰略、投退平衡的資產優化策略及穩健的財務狀況，復星國際不僅能夠較好地應對不確定性，穿越週期逆勢成長;目前，該集團已完成核心業務戰略聚焦，相信在公司良好基本面支撐下，復星國際未來增長潛力可期，值得投資者長線關注。