<匯港通訊> 晨星發報告指,上調無護城河的長實集團(01113)公允價值預測21.6%,從37港元升至45港元,主要受惠於經常性利潤率走强以及資產出售帶來的收益。鑑於近期股價上漲，該股目前估值合理。
晨星指,長實2025年收入同比增20%，主要得益於強勁的物業銷售預訂和穩健的公用事業收入。然而，由於物業售價下調，經常性經營利潤率下降170個基點。末期股息升3%，與基礎溢利增長一致。
儘管預售物業利潤率較低，但該行預期香港和中國內地即將推出的項目售價回升將提升公司的盈利能力。加之成本控制更加嚴格，該行將中期經營利潤率預測從13.4%上調至18%。
該行認為出售英國鐵路公司和英國電網公司,將提升公司價值，分別為長實2026年的盈利貢獻6億港元和84億港元。憑藉更充裕的現金儲備，預計公司將進一步探索海外公用事業市場的收購機會。
該公司租賃物業收入下降2%，反映零售資產續租租金調整為負，以及長江集團中心第二期入住率疲軟。儘管如此，該行預計2026年收入將溫和回升，這得益於香港辦公樓需求的改善及社會基礎建設項目的穩定貢獻。(JJ)
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