<匯港通訊> 野村發報告指，騰訊音樂(01698)2025年第二季業績超預期，主要受非訂閱在線音樂服務（OMS）表現推動。非訂閱在線音樂服務收入同比增長47%，遠高於該行預測的25%。
野村上調集團美股目標價40%，由21.5美元升至30美元，維持「買入」評級。
季内，騰訊音樂毛利率同比提升2.4個百分點至44%，受惠於經營槓桿的發揮，經調整經營利潤率則同比提升4.2個百分點至32%。另外，經調整淨利潤亦同比增37%，高於市場一致預期13%。
報告表示，集團管理層成功執行了兩大核心策略，即通過SVIP會員計劃培養高消費用戶，以及多元化收入來源。第二季受惠於付費用戶數量同比增長6%以及每月每付費用戶平均收入（ARPPU）增長10%，集團音樂訂閱收入（MS）同比增長17%。ARPPU的增長主要由SVIP會員滲透率的提升推動。
(CW)
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