中金發表港股策略報告,海外中資股公布業績期將於3月中下旬進入高峰期。針對年報業績、尤其是可能超預期的領域,該行分析對象為其覆蓋範圍內的433家港股與中概股公司。該行料2024年前低後高,保險、以舊換新政策催化下的汽車家電是亮點。
該行稱,整體而言,料中資股2024年盈利預計增長13.2%,較去年上半年的按年6.6%提速。以人民幣計價,自下而上滙總對個股預測,去年覆蓋範圍內的港股與中概股公司盈利增長前低後高(全年增長13.2%,對比去年上半年增長6.6%,隱含下半年按年增長近20%)。以舊換新政策催化的汽車、受益於四季度資本市場回暖的保險、出口鏈相關的海運等板塊業績改善明顯。
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該行指,市場共識預計海外中資股2024年盈利增速為11.3%,低於中金行業分析師預測的13.2%。其中,中金行業分析師對於保險、交運基建、科技硬件、半導體等板塊的預期較市場更為樂觀,但對汽車、建材等板塊的盈利預期低於市場一致預期。個股層面,該行認為海豐國際(01308.HK) +0.680 (+3.769%) 沽空 $6.01千萬; 比率 25.197% 、京東物流(02618.HK) -0.700 (-4.788%) 沽空 $1.12千萬; 比率 5.869% 、泡泡瑪特(09992.HK) -3.200 (-2.980%) 沽空 $1.04億; 比率 12.478% 、中信金融資產(02799.HK) -0.020 (-2.632%) 沽空 $2.12百萬; 比率 5.860% 等業績有望超過市場預期。
相反,該行認為內房、交運等板塊部分標的表現可能不及市場預期,如龍湖集團(00960.HK) -1.040 (-8.889%) 沽空 $1.87億; 比率 19.192% 、綠城中國(03900.HK) -0.760 (-6.199%) 沽空 $2.24千萬; 比率 8.595% 、融創中國(01918.HK) +0.070 (+3.196%) 沽空 $1.24億; 比率 6.586% 、中國金茂(00817.HK) -0.050 (-4.310%) 沽空 $7.83百萬; 比率 7.835% 、太平洋航運(02343.HK) -0.080 (-4.848%) 沽空 $9.06百萬; 比率 19.840% 、中遠海能(01138.HK) -0.130 (-1.964%) 沽空 $2.43千萬; 比率 25.470% 、百果園集團(02411.HK) -0.010 (-0.719%) 沽空 $73.99萬; 比率 6.372% 等。
中金指,從自上而下策略角度測算,基準情形下,料海外中資股2025年盈利增長2%至3%(非金融6.5%好於2024年5.5%,金融負1%低於2024年的5%),低於市場共識的6%。盈利修復內生動能仍顯不足,主要體現在以下兩方面,第一是外需對GDP支撐提升,但存在搶出口,外部關稅不確定性下2025年可能轉弱。第二是2024年下半年政策支持內需修復,但存在結構性差異和量增價減的情形。不過,2025年港股盈利預期相比A股略高。
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該行稱,在板塊層面上,第一是半導體、生物科技、家庭及個人用品等增速預計較2024年明顯改善;第二是汽車、科技硬件、消費者服務、家電紡服、媒體娛樂、電商零售等仍維持10%以上的盈利增長,業績具備韌性;第三是基於ROE和PE衡量性價比,汽車、軟件服務、電商互聯網、科技硬件等更具吸引力。國內人工智能初創企業發布DeepSeek-R1,也或將帶動算力、芯片、數據服務及通信等相關產業需求,建議關注科技及人工智能結構性投資機會。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-28 16:25。)
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