順豐同城(09699)交出了一份里程碑式財報。

3月26日，即時配送行業“領頭羊”順豐同城發佈了2023年全年業績報告。

報告期內，公司營收123.87億元，同比增長21.1%;毛利為7.95億元，同比大增93.5%，毛利率同比提升2.4個百分點至6.4%。尤值得注意的是，該公司還取得突破性的整體盈利，來自持續經營業務的淨利潤為6490萬元，首度實現全年盈利。

不僅如此，順豐同城還披露了一個重要信息——2023年，該公司實現經營活動現金流入為2.66億元，首度全年實現正向現金流。隨着公司實現正向現金流，其財務結構也變得愈發健康，截至2023年底公司持有現金及現金等價物和短期理財投資分別為19.02億元、5.17億元，展現出資金充裕且現金流狀況良好的特徵。

由於即時物流行業“高成本、低利潤”等特徵桎梏，眾多即配企業目前普遍處於“盈利難”困境。

不過，得益於公司發展戰略的正確性，順豐同城的淨虧損額同比增長率逐漸從2019年的負增長(-61.23%)轉向為2022年的正增長(68%)，直至2023年全面實現盈利，連續六年盈利改善。

因此，對於順豐同城而言，2023年實現全年盈利，無疑也是公司發展歷史上的一個重要轉折點，具備里程碑意義。

於公司的業務發展而言，首度全年盈利代表着順豐同城基於“優質、高效、全場景的第三方即時配送平台”的發展戰略已開始邁入收穫期。於資本市場而言，首度全年盈利亦是一個積極信號，是企業經營顯著改善的重要指標，證明了自身的商業價值和變現效率，其財務狀況的改善將提升公司內在價值，從而促使股價有充足的動能向上攀升。

當然，順豐同城核心財務指標能夠顯著改善，並不是偶然，而是公司內外聯動的多重效果。

打造業績穩步向上的增長底氣

聚焦財報，“穩步向上”是順豐同城年報的核心關鍵詞，亦是其實現全年盈利和正向現金流的重要動能。

據財報數據披露，2023年，該公司的同城配送服務的收入錄得73.87億元，同比增長12.8%;最後一公里配送服務的收入錄得50億元，同比增長35.9%。

一分為二地看，報告期內，順豐同城在這兩大業務板塊的前瞻性佈局，是促使公司業績強勁增長的“主要燃料”。

首先來看，同城配送服務板塊，順豐同城在深度挖掘客户多元需求之餘，並專注於提升同城配送的精細化運作，以此實現該業務板塊的穩健增長。

在面向商家的同城配送服務中，該公司一方面將業務範圍有所拓寬，即從餐飲外賣消費需求，延伸至至非餐場景需求，進一步打開公司成長天花板;另一方面，深化與現有KA品牌合作的同時，持續加強覆蓋新商家、新門店訂單的覆蓋，尤其是把服務精準度擴張到下沉市場，深度挖掘下沉市場的增長紅利。

報告期內，順豐同城餐飲外賣消費需求穩固，非餐場景維持穩健增長趨勢，2023年收入同比增長21.2%至29.29億元;同期，公司KA客户增長勢頭強勁，新簽收入實現高雙位數的增長，期內集團與霸王茶姬、茉莉奶白、淘寶買菜、海王星辰等品牌商家達成合作。

得益於上述佈局，2023年，順豐同城面向商家的同城配送實現收入52.20億元;平台上的年度活躍商家規模達到47萬，超過一半新增門店是來自下沉市縣;全國縣城覆蓋超1000城，覆蓋率達60%。隨着已覆蓋縣域的深耕及穩定運營，2023年縣域收入規模同比增長147%。與此同時，隨着公司在全國的運力網絡佈局越來越完善，期內公司整體平均配送距離有所增加，時效達成率約為95%，3公里以內訂單的平均配送時長為22分鐘。

除此之外，順豐同城積極把握流量多極化趨勢，推動與各大本地生活服務平台共建生態，極大地完善了多元用户生態服務。譬如目前順豐同城已經聯手抖音、阿里、微信、滴滴等頭部本地生活服務平台共建生態，這些本地生活服務平台流量廣泛，通過與它們共建生態平台，公司打開的流量空間不容小覷。

在面向消費者的同城配送服務中，一方面通過加強履約服務提升消費者滿意度，另一方面通過優化營銷策略擴大用户規模，進而為公司業績增長提供堅實基礎。

2023年，面向消費者，順豐同城通過提供一流的專業即時履約服務夯實即時配送龍頭的品牌價值之外，還加強在城市商業區和寫字樓區域的服務能力，進一步提升消費者滿意度。不止於此，報告期內，公司還通過拉新活動、折扣投放、社羣運營和城市活動等多種方式覆蓋目標客羣，提升獲客效率和新用户轉化率。

基於上，2023年該公司面向消費者的同城配送服務也錄得了良好增長。財報數據顯示，報告期內，順豐同城該板塊錄得收入為21.68億元，年度活躍消費者規模也持續擴大，至2023年底接近2,050萬人。

再來看，最後一公里配送服務，順豐同城則是通過構建多樣化和多級別的高彈性、高韌性運力體系，進一步延伸服務場景，進而為公司創造增量價值。

同城配送行業中，一直有“得末端者得天下”的説法。面對用户短距離而多樣化的需求，傳統快遞行業“最後1公里”顯然無法滿足。而為了縮短時空距離，補足傳統物流企業發展短板，順豐同城的“最後1公里”業務應運而來。報告期內，順豐同城通過利用公司的小時級、分鐘級的彈性配送網絡，進一步滿足傳統物流服務的提速需求，從而導致包括收件、半日達、小時達等在內的多元化轉運和上門攬派服務快速起量，為公司創造更多的增量價值。

受益於公司的持續推進，2023年順豐同城最後一公里配送服務的收入同比增長35.9%至50億元，顯露出強勁的增長態勢。另外，隨着公司運力底盤不斷鞏固，期內公司與主要客户的合作規模和派件佔比穩步提升，尤其是在春節、618和雙11電商節等高峯節日，公司峯值派件量更是創新高。

正所謂，數字是最好的試金石。

從上述財務數據表現來看，核心業務的雙高位數增長，顯然從根本上驗證了順豐同城發展戰略的成功性。而公司發展戰略上的前瞻性佈局，無疑也為順豐同城構築了強大的正反饋效應，促使公司穩步向上。

多維優勢構築被市場認可的發展底氣

當然，結合行業發展現狀來看，順豐同城業績能夠穩步，背後顯然有不少值得借鑑的地方。

據悉，即時配送行業是一個蓬勃發展但也是一個烽煙四起的行業，這也決定了企業的經營並不是一帆風順，而是機遇與挑戰並存。

具體來看，近年來，在萬物即時可達的新消費價值主張背景下，即配行業受供需兩端的推動下迎來高速發展：2023年中國即配行業訂單規模約408.8億單，同比增長
22.8%，過去5年年均複合增長率達到21.4%。未來，隨着即時零售萬物到家的消費場景進一步拓寬，預計到2028年全國即時配送訂單規模將達到813.1億單，未來5年保持年均14.7%的兩位數增長。

(資料來源：沙利文研究)

從上述行業增速，不難看出，不論是當下5年時間，還是未來5年時間，即時配送行業均是一條高速發展的賽道。

不過，這也是一條競爭十分激烈的發展賽道，行業也不乏美團配送、達達等即時配送平台搶食市場，這些平台在市場份額、用户規模、服務質量等方面也具備一定競爭力。

那麼，在這一次藍海混戰中，順豐同城究竟做對了什麼?

據悉，即時配送起源於餐飲外賣，經過10多年的發展，即時配送已發展了多種不同場景下的配送方式。根據上游客户和訂單場景的不同，即時配送可以分為4種類型，即餐飲外賣、同城零售、生鮮宅配、跑腿代辦，包括美團配送、蜂鳥、達達、順豐同城等側重點有所不同的玩家。

由於上述玩家誕生的“背景”各不相同，故而它們的競爭力也各不相同。

舉例來説，美團配送是脱胎於美團的即時物流平台，依託於美團這一本地生活平台龐大的用户流量，服務範圍從餐飲逐漸延伸至“萬物到家”邊界，它的優勢在於已有的騎手配送網絡以及龐大的用户流量。

達達到家則背靠京東這一頭部電商集團，以同城零售業務起家，逐漸延伸至To C的跑腿代辦以及京東快京東快遞的末端派件，亦具備一定的流量和運力優勢。

在這其中，相較於前兩者的側重點不同，順豐同城可謂具備“人無我有，人有我優”這一明顯的發展特質。

不同於美團配送、達達，順豐同城是獨立的第三方即時配送平台，不“捆綁”商流，是獨立於商户和消費者之間的連接紐帶，相當於一位中立的“擺渡人”。這也讓該公司有機會面向新消費行業的所有參與者，為商户、用户及各大商流、物流平台等提供規模化、開放式、全天候的專業服務，承接來自更多元渠道的訂單，真正實現即配全場景覆蓋。

更近一步來看，業務結構上，不受制於單一服務場景，業務結構多元且寬廣，從To B的同城零售到To
C的跑腿代辦以及快遞的“最後一公里”末端服務，都具備強勁且均衡的發展實力，同時非餐、KA、下沉市場都能做到極致。流量上，服務多元流量平台，通過把握住流量多極化的發展趨勢，鏈接了一個無比龐大及多元的流量池。

此外，該公司作為專注於“物流”的基礎設施，對於長距離、大重量、貴、非標等一些複雜的配送需求，運力也更為強勁。同時，加之科技能力持續在各業務環節推進運營數字化和AI決策智能化等措施推進，公司也具備實現降本增效“最大化”的充足動能。

綜上，在上述流量池、人效、技術、運力等多重優勢疊加之下，相較於其它即時配送平台，也促使順豐同城也更容易釋放規模效應，提高盈利能力，成為即時配送行業的最受益者之一。

而反映到二級市場上，種種優勢縈繞之下，也意味着順豐同城是當下即時配送賽道不容忽視的“優質股”之一。

根據“好品種+好價格+長期持有=好收益”這一投資理論來看，目前的順豐同城的各項業務的增長符合行業大勢，並具有一定的領先性，發展後勁充足。再加之，公司自2023年10月19日至今的不斷回購之舉(期間順豐同城於聯交所以超1億港元購回合共10,883,600股股份)，也進一步反映了順豐同城對公司未來發展前景的信心。

風物長宜放眼量，隨着順豐同城正式邁入盈利通道，公司無疑也具備了被二級市場認可的強大底氣，值得投資者長期跟蹤。