<匯港通訊> 建銀國際發表報告,將攜程集團(09961.HK/TCOM.US)目標價由653港元,調低1.5%至643港元,及由83.6美元,調低1.4%至82.4美元,維持「跑贏大市」的投資評級。
建銀國際指,攜程第三財季營收為183億元人民幣(按年增16%),非 GAAP 營業利潤為61.3億元人民幣(按年增12%),分別比該行的預期/彭博共識高出1%/1%和4%/6%。住宿和交通收入超乎預期,銷售和市場比率低於預期,為23%。展望未來,該行預計,隨著攜程憑藉其全面的產品組合和卓越的服務品質繼續擴大市場份額,旅遊需求將保持良好。
建銀國際將攜程2025年盈利預期上調74%,主要反映了出售 MakeMyTrip(MMYT.US,未評級)部分業務帶來的一次性稅後收益133億元人民幣。但該行下調了攜程2026年/2027年的盈利預測,下調幅度分別為4%/5%,原因是 Trip.com 平台銷售和行銷費用增加,而由於 MakeMyTrip 的持股比例從45%降至17%,聯盟行銷收入下降。對於2025年第四季,該行保守估計營收/非 GAAP 營業利潤增長17%/14%,隱含的非 GAAP 營業利益率為21.2%,較去年同期下降50個基點。 (BC)
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