瑞銀發表報告表示，即將到來的美聯儲局減息對香港地產利好，但對香港銀行不利。隨著美聯儲將進入減息週期，該行繼續偏好香港地產發展商，並轉為看淡香港銀行。該行預期，銀行自2022年加息以來相對跑贏地產發展商的趨勢，將隨著減息週期的展開而開始回吐。該行認為，受商業地產(CRE)貸款撥備開支上升與減息壓縮利息淨收益率(NIM)的影響，香港銀行或將面臨壓力。該行現時低配銀行股，並將恒生銀行(00011.HK) +0.700 (+0.614%) 沽空 $5.88千萬; 比率 30.419% 列入其最不看好的名單。另一方面，該行將永利澳門(01128.HK) +0.030 (+0.446%) 沽空 $2.60百萬; 比率 5.433% 與銀河娛樂(00027.HK) +0.240 (+0.581%) 沽空 $4.27千萬; 比率 13.612% 列為最推薦名單，因其受惠於高端客群需求增長改善及不俗股息收益率。
今年上半年業績發佈大致結束。在該行涵蓋的49家香港上市公司(總市值約1萬美元)中，約98%公司已披露上半年業績。整體而言，上半年淨利潤按年下跌7%，雖然收入按年增長4%，但對2025年盈利預測的修訂大致中性。超過一半公司業績符合預期，但「差於預期」的公司略多於「好於預期」。金融板塊表現突出，主要受惠市場順境及非利息收入好於預期。相反，澳門博彩、航空公司及公用事業因盈利預期過高而出現較多「差於預期」。多元化金融與澳門博彩板塊則錄得最正面的2025年每股盈利預測修訂，較6月預測上調7%-25%，相反銀行與保險則下調5%。
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市場預期美聯儲局將於9月開始減息，自2021年12月HIBOR進入升浪以來，銀行股相對香港地產股已累積跑贏80%，目前銀行股市賬率比香港地產股高出163%，亦較歷史平均高出1.6個標準差。該行相信即將展開的減息週期將推動這一超額表現回吐。
MSCI香港成份股配置建議方面，在新的減息週期前，該行續看好地產發展商，對銀行則日益審慎。同時，近期澳門博彩總收入加速，使其更有信心其收入動能可持續，主要源於高端客戶需求，且對宏觀環境敏感度低。因此，該行將永利澳門與銀河娛樂列入最推薦名單。瑞銀同時將長江基建(01038.HK) -0.450 (-0.850%) 沽空 $1.82千萬; 比率 25.503% 與中電控股(00002.HK) +0.050 (+0.077%) 沽空 $9.33千萬; 比率 47.753% 從最推薦名單移除，因短期缺乏催化劑。(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-08 16:25。)
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