花旗發表研究報告指，康師傅(00322.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.47億; 比率 44.879% 2025年核心純利按年增長14%，符合該行及市場預期。然而，去年銷售額按年下跌2%，遜於管理層指引，毛利率受惠原材料成本周期性利好而擴闊1.7個百分點，抵銷了收入疲弱及銷售開支上升的影響。管理層指引今年收入增長為低至中單位數，毛利率按年受壓，經營開支比率按年下降，上半年盈利增長「正面」，但下半年盈利「沒有可見度」，且無計劃上調產品售價。
報告引述管理層指，1至2月銷售及盈利均錄得正增長，但受可口可樂近期進取推廣影響，碳酸飲料銷售按年受壓。管理層預期今年收入增長為低至中單位數。該行指出，過去三年康師傅均因上半年收入遜預期而下調全年收入指引，反映公司持續低估行業競爭壓力。由於原材料成本已鎖定至5至6月，管理層預期上半年盈利增長正面，但行業競爭激烈，即使原材料成本飆升亦無計劃上調產品售價。
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花旗認為，康師傅去年毛利率處於十年高位，今年將面臨按年壓力。管理層強調對下半年盈利沒有可見度，將透過降低經營開支比率(包括2025年裁減4,000名員工的效益)來緩解毛利率壓力，並計劃維持100%派息比率。該行維持「沽售」評級，目標價為9.85港元。(ec/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-25 16:25。)
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