十四屆全國人大四次會議昨天(5日)開幕，摩通研究報告指出，會議公布的主要數字目標大致符摩通預期，包括今年GDP增長目標下調至4.5%至5%，預算赤字目標維持在4%，CPI通脹目標保持在約2%。不過今年十大經濟工作任務與去年12月中央經濟工作會議提出的八項重點任務一致， 政策路線並未改變。
摩通預測，中國年度GDP增長率為4.7%，處於該區間中位數，但鑒於內需持續疲軟，仍認為實現2%的CPI通脹目標面臨嚴峻挑戰；並預測2026年平均CPI通脹率為0.7%，能源和大宗商品價格將受到近期中東地緣政治局勢影響，成爲影響通脹波動的關鍵變數。
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摩通表示，中國的宏觀政策將更加積極有為，雖然債券發行額略遜該行預期，但由於2025年未使用的資金結餘略高於預期，預計財政赤字擴大至GDP的11%，財政刺激幅度為0.3個百分點(此前為0.4個百分點)；而以舊換新補貼額度定為2,500億元人民幣，但摩通認為，若今年稍晚以舊換新效果不佳，内地政府仍有可能推出額外激勵措施。
此外，雖然報告繼續承諾穩定房地產市場、化解地方政府債務風險、防範重大金融風險，但重點領域的風險防範在優先層級上有所下降。這或意味著監管機構可能已放棄徹底解決問題的希望，而將注意力轉向提振需求和支持增長。在摩通看來，在經濟週期擴張期間，應對房地產市場低迷和金融領域風險更容易，因為快速增長有利於風險的解決。優先順序的降低可能意味著對房地產市場或地方政府債務解決的政策支持減弱，儘管更有力的支持有助於提振信心和促進消費。
摩通表示，完整的「十五五」規劃現正由全國人大審議。儘管存在內需疲軟以及高度不確定和動盪的外部環境，但規劃內容並無驚喜。但仍預計内地實際GDP增長將保持在合理區間，期間城鎮調查失業率應低於5.5%。
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摩通又指，美國IEEPA關稅法院裁決短期內可能有利於中國，但顯著打亂了特朗普的貿易政策，並為全球關稅和貿易動態注入了重大的不確定性。美國的進一步行動可能會使中國的出口前景蒙上陰影；而中東地緣政治風險可能進一步加劇，干擾全球石油供應和主要貿易路線，中國可能會實施額外的財政措施以加強內需。(hc/da)
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