大華繼顯發表研究報告指，阿里-W(09988.HK) -8.300 (-6.288%) 沽空 $37.20億; 比率 21.459% 截至去年12月底止2026財年第三季盈利遜預期，收入按年增長2%至2,848億元人民幣(下同)，較市場預期低1.7%。非通用會計準則(Non-GAAP)淨利潤為167億元，按年下跌44%，低於該行預測，主要由於對淘寶即時電商的投資增加。
報告指，內地電商業務收入按年增長1%至1,593億元，EBITA按年跌43%，經調整EBITA利潤率25%。客戶管理收入(CMR)按年增長1%至1,027億元，增長放緩主要受商品交易總額(GMV)增長較弱及軟件服務費實施的遞減效應影響。雲業務收入增長加快至36%，外部雲收入按年增長35%(相對第二財季為29%)，受AI相關收入三位數增長帶動。EBITA利潤率維持於9%。
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管理層預期第四財季即時商務虧損將顯著收窄，CMR增長及盈利能力將恢復，雲業務收入將繼續強勁增長。集團目標未來五年AI及雲業務收入超過1,000億美元，主要由MaaS帶動，相當於年均複合增長率40%，並目標EBITA利潤率達20%。該行基於強勁需求及AI產品加價，上調第四財季及明年3月底止2027財年雲收入增長預測至40%及41%。
該行降阿里3月底止末財季收入及盈利預測2%及20%，意味按年升4%及跌41%。該行降2027財年Non-GAAP盈測5%，意味淨利潤率料12%。大華繼顯下調阿里目標價由206港元至192港元，維持「買入」評級。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-20 16:25。)
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