滙豐環球研究報告指,泡泡瑪特(09992.HK) +11.800 (+4.620%) 沽空 $10.10億; 比率 16.633% 股價自8月高位後表現跑輸恒指,主要因Labubu二手價格下跌,以及美國市場在淡季的勢頭減弱。
管理層表示,公司每月的絨毛公仔產能將於年底前提升至5,000萬件,較年初增長10倍,引發市場對Labubu供應過剩的憂慮。但該行認為供需局面不會有大反轉,因預期Labubu對會員銷售的比率會提升,而且隨著其他IP的絨毛公仔上市,Labubu的佔比會下降。再者,該行預期海外勢頭持續增長,今年內海外門店將達185家,對比內地為443家,且未來海外門店數量將至少與內地持平。
相關內容《大行》大摩料9月內地零售需求難顯著復甦 關注消費股復甦速度及價格走勢
另外,該行認為Labubu已成為全球級潮流文化符號,可與Kaws與Bearbrick相比,而這些IP均經歷逾10年發展週期,且Labubu直至2024年才開始積極與全球品牌進行聯名合作,現在要斷言其達到高峰為時過早;該行維持泡泡瑪特「買入」評級與目標價379元不變,相當於今明兩年預測市盈率各41.5倍及30.8倍。
滙豐環球研究料泡泡瑪特於2025年至2027年每股盈利預測各為8.56元、11.45元及14.44元人民幣,對比其2024年每股盈利為2.55元人民幣。(ss/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-18 16:25。)
AASTOCKS新聞