季節性流感每年都會對全球造成一定的衝擊。

流感和普通感冒是兩種疾病，流感是一種由流感病毒引起的呼吸道傳染病，主要症狀包括突發高燒、全身肌肉痠痛、乏力、頭痛，以及輕微咳嗽或鼻塞。和普通感冒不同，流感會讓整個人像被"抽空力氣”，症狀不僅僅是流鼻涕或喉嚨痛。

世界衛生組織估計，全球每年約有10億人感染季節性流感，其中300萬至500萬人發展為重症，29萬至65萬人因流感相關呼吸道疾病死亡。

國內流感治療藥物市場中，東陽光藥憑藉奧司他韋長期雄踞抗病毒藥物市場榜首，不過，2025年以來該市場的新玩家在快速增加。

近期，手握流感藥物的徵祥醫藥正在尋求港交所上市。

格隆匯獲悉，1月30日,徵祥醫藥（南京）集團股份有限公司(簡稱：徵祥醫藥)遞表港交所，尋求以18A章規則在聯交所主板上市，中金公司為其獨家保薦人。

不同於絕大多數18A公司，徵祥醫藥的抗流感藥物瑪硒洛沙韋已經獲批上市了。

01

估值24.8億，先進製造產業基金參投

徵祥醫藥的歷史可追溯至2018年，當時由楊金夫博士與郝小林博士共同創立，2025年11月改製為股份公司，總部位於江蘇南京。

自成立以來，公司一直致力於病毒感染、癌症及炎症性疾病等存在醫療需求的領域研發小分子藥物資產。

本次發行前，楊博士、郝博士及徵祥濟萬通過一致行動協議，有權合計行使公司約22.76%的投票權，構成單一最大股東集團。

徵祥醫藥自成立以來一共啟動了八輪股權融資，累計獲得8.72億元的資金。在2026年1月的D++輪融資中，其投後估值為24.8億元。

公司的投資者主要包括恩然創投、FIIF II（先進製造產業投資基金二期）、國投招商、漢康資本、濟川藥業、約印大通、中信建投資本、醴澤資本、眾匯投資、南京揚子江、比鄰星投資等。

公司的董事會由七名董事組成，包括兩名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。

楊金夫博士今年63歲，現任集團聯合創始人、董事長、執行董事兼首席執行官。楊博士於1988年在中國科學院長春應用化學研究所獲得博士學位。

楊博士曾先後在中國科學院長春應用化學研究所、奧地利格拉茨大學、德國多特蒙德大學（由洪堡基金會資助）以及美國南伊利諾伊大學卡本代爾分校從事研究工作。此後，他又在美國的多家Biotech公司從事研發相關的工作。

郝小林博士今年56歲，現任公司聯合創始人、執行董事兼首席科學官。他先後獲得北京大學生物有機化學碩士學位、美國伊利諾伊大學芝加哥分校有機化學博士學位。

此前，郝博士曾在安進擔任首席科學家。2015年2月，郝博士創立AIM Biosciences Inc.並擔任首席執行官直至2020年。

02

核心抗流感藥物已上市，未來的競爭格局正在變差

徵祥醫藥專注於解決病毒傳染病、腫瘤以及炎症性疾病方面未滿足醫療需求的創新療法。

目前，公司擁有涵蓋六款藥物資產的藥物組合，包括：

1、商業化瑪硒洛沙韋片；

2、一款針對兒童流感患者的臨床後期瑪硒洛沙韋幹混懸劑型；

3、一款用於治療實體瘤的ZX-8177（一期臨床階段）；

4、針對人類乳頭瘤病毒（HPV）感染的處於IND申報階段的ZX-12042B藥物

5、還有兩種針對單純皰疹病毒（HSV）感染及自身免疫性疾病的臨床前候選藥物。

核心產品——瑪硒洛沙韋片(ZX-7101A)，新一代抗流感雙劑型療法

瑪硒洛沙韋為徵祥藥業自主研發的新一代靶向流感病毒PA核酸內切酶抑制劑，已於2025年7月獲得國家藥監局的NDA（新藥申請）批准，並在同年10月正式上市。

此外，公司將適應症擴展至青少年患者的NDA申請已於2025年4月獲受理。

徵祥醫藥還在開發主要用於兒科患者的瑪硒洛沙韋幹混懸劑，以提供一種能提升兒科患者用藥依從性的劑型。公司計劃2026年第三季度完成其3期臨床試驗，並向國家藥監局提交NDA申請。

全球流感抗病毒藥物已歷經幾代發展。

NAI（神經氨酸酶抑制劑）是目前現實世界主要的治療藥物，如羅氏的磷酸奧司他韋。不過，現有主流抗病毒療法的療效及安全性有一定的侷限侷限，抗病毒療效及安全性仍有提升空間。

PA（聚合酶酸性蛋白）抑制劑代表了一類新的流感抗病毒藥物，在病毒生命週期的早期階段靶向病毒複製。PA抑制劑可以單劑量口服給藥，更快地降低病毒載量，縮短病毒排放時間，有助於更早地清除病毒並降低繼續傳播的風險。

不過，PA抑制劑的可及性尚未充分實現，門診人羣和基層醫務人員的認知度有待提升。

據估計，2024年全球流感治療與預防藥物市場規模達到48億美元，其中中國貢獻17億美元。

中國2024年流感抗病毒藥物市場規模為57億元，其中NAI及其他抗病毒藥物市場規模為人民幣48億元，PA抑制劑市場規模為9億元。

預計到2035年該市場規模將達到136億元，其中PA抑制劑和其他抗病毒藥物佔130億元，NAI則佔6億元。

瑪硒洛沙韋主要的競爭對手包括羅氏的瑪巴洛沙韋、青峯藥業的瑪舒拉沙韋、健康元的瑪帕西沙韋，此外還有眾生藥業的昂拉地韋、海正藥業的法維拉韋、羅氏的磷酸奧司他韋等。同時，還有多款處於NDA階段及研發階段的藥物。

在定價策略上，瑪硒洛沙韋片的定價與羅氏的瑪巴洛沙韋片一致，均為222元/盒，高於其他幾款藥物。

可以看到，流感藥物市場未來的競爭格局正在變差，徵祥醫藥面臨的競爭壓力不小。

除此之外，徵祥醫藥的其他管線都處於較早期階段。

03

不到兩年虧損近3億，已與濟川藥業合作銷售

由於徵祥醫藥的流感新藥瑪硒洛沙韋片於去年10月上市，其銷售額並未體現到25年前三季度的財務數據中，該產品在中國仍處於市場爬升階段。

2024年及2025年1-9月（報告期），公司錄得的收入分別為零、40萬元。這40萬元的收入主要產生自根據MENA許可及分銷協議就瑪硒洛沙韋口服劑提供的藥品註冊輔助服務。

公司報告期內的虧損分別為1.45億元、1.45億元，報告期內累計虧損約2.9億元。

過去幾年，徵祥醫藥已產生大量與藥品及候選藥物研發相關的開支。截至2026年1月23日，公司的研發人員共有52名。

報告期內，公司的研發成本分別為1億元、8160萬元。

徵祥醫藥主要與全國性CSO（濟川藥業）合作，並通過其已建立的網絡維護分銷網絡以提升市場份額。

報告期內，徵祥醫藥的經營活動所用現金淨額分別為1.06億元、9090萬元。

截至2025年11月底，公司擁有現金及現金等價物5230萬元、定期存款1410萬元，以及及按公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產2.17億元。

總體而言，徵祥醫藥憑藉瑪硒洛沙韋片擠進了抗流感藥物市場，不過這一市場的競爭格局在2025年快速變差。未來，公司能否憑藉與CSO的合作，快速打開市場，實現業績的增長；同時順利推進其他在研管線，格隆匯將保持關注。