中金發表內地銀行業報告稱,人行昨日發布去年12月金融數據好於該行預期,新增社融2.9萬億人民幣(下同),按年多增9,000億元,餘額按年增速8.0%,增速環比上個月加快0.2個百分點;貸款新增1萬億元,按年少增2,000億元,餘額按年增速7.6%,增速環比上個月放慢0.1個百分點。M1/M2按年增速分別-1.4%及+7.3%,分別按月回升2.3個百分點及0.2個百分點。
該行指,內地政府加槓桿支撐社融。去年12月新增貸款按年少增約1,800億元的同時,政府債券按年多增約8,290億元,去年12月政府債券發行規模達到1.76萬億元,為歷史單月最高水平,成為社融增速上行的主要支撐因素。具體而言,該行認為去年12月金融數據反映出以下趨勢:第一對公貸款仍然較弱、第二是居民信貸需繼續恢復(居民貸款按年多增1,280億元)、第三是政府加槓桿支撐社融。該行預計2025年內地政府債券佔社融比重可能進一步提升。
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該行預計內地今年1月「信貸開門紅」新增貸款規模可能達到4.5萬至5萬億元,與2024年初接近或略降,但單月信貸新增規模有望排名歷史前三。
就人行提到「落實好適度寬鬆的貨幣政策」、「綜合運用利率、存款準備金率等多種政策工具,保持流動性充裕」,中金預計雖然海外降息節奏可能放緩,今年國內仍有望實現40至60個基點的降息和100個基點左右的降準,第一次降息有望在一季度落地。
銀行股觀點更新方面,中金指去年12月金融數據反映出政府加槓桿支撐社融穩增長的趨勢,雖然總體信貸需求仍不強,但債務置換償還企業欠款對企業資金活化初見成效,居民消費和購房需求也出現一定的改善跡象。銀行投資方面,該行建議繼續關注去年9月以來一攬子刺激政策的落地效果;高股息策略仍是當前內銀股交易的主線,建議投資者擇機配置股息較高且分紅穩定的農業銀行(01288.HK) -0.060 (-1.418%) 沽空 $1.07億; 比率 26.118% 、建設銀行(00939.HK) -0.070 (-1.135%) 沽空 $1.63億; 比率 13.145% 、工商銀行(01398.HK) -0.040 (-0.795%) 沽空 $1.90億; 比率 22.180% 、招商銀行(03968.HK) -0.850 (-2.026%) 沽空 $3.18億; 比率 42.380% 等,同時關注所在區域經濟穩定或存在邊際改善預期的標的,包括渝農商行(601077.SH) -0.110 (-1.809%) 、寧波銀行(002142.SZ) -0.090 (-0.351%) 、常熟銀行(601128.SH) -0.080 (-1.110%) 。(wl/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-01-21 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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