四間國有銀行包括建設銀行(00939.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.61億; 比率 7.769% 、中國銀行(03988.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.56億; 比率 19.435% 及交通銀行(03328.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.11億; 比率 42.111% 、郵儲銀行(01658.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $9.57千萬; 比率 25.341% 分別宣布財政部等機構注資計劃，建行擬向財政部發行113.3億A股(發行每股A股股票價格為9.27元人民幣)募集不超過1,050億人幣作補充核心一級資本、中行建議向財政部發行A股(每股A股發行價為每股6.05元)集資不逾1,650億人幣、交行擬發行A股(每股初步發行價格8.71元人民幣)集資不超過1,200億人幣補充核心一級資本、郵儲銀行擬發行A股(每股發行價6.32元人民幣)募集1,300億人民幣補充核心一級資本。而每股A股配股價對比相關股份A股上周五收市價有8.8%至21.5%溢價，其中對交行及郵儲行溢價分別為18.3%及21.5%。
摩根士丹利指上述配股價的估值相當於去年平均市賬率0.73倍，料財政部等注資對相關內銀攤薄效應方面，建行攤薄效應最低，為4.5%，涉1,050億元人民幣注資，料中行、交行及郵儲行攤薄效應分別為9.3%、18.6%及20.7%。而注資計劃將提升該等銀行普通股權一級比率0.49至1.51個百分點，郵儲行提升幅度最大，注資後的普通股權一級比率升由9.56%至11.07%。有關銀行料注資將在今年年中完成，應不會影響去年派息。
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【大摩指注資顯示市場化】
摩根士丹利指，是次對四間國有銀行獲注資顯示出市場化元素，其中交行及郵儲行因資本水平低於同業獲較高注資，建行股權稀釋最低，且定價雖未達1倍市賬率，但相對市場價格有合理溢價。該行又指注資行動是預防措施，有助銀行滿足日益增長的全球資本要求標準，並增強長期穩定信貸供應和風險消化能力，非推動短期信貸增長。該行亦引述相關銀行指，注資不影響未來幾年計劃貸款增長，短期亦不加速信貸擴張，該行預計郵儲行和交行因較大的每股股息稀釋，將面臨短期股價壓力，建行因稀釋幅度小於預期，股價可能獲得支撐。
滙豐環球研究指，是次國有銀行籌資時機略早於市場預期，部分反映了中國致力兌現更廣泛的政策刺激計劃。該行指與其先預期相比，建行被納入第一批注資銀行，農行則未被納入第一批；交行及郵儲行股權稀釋(各為18.6%及20.7%)超出預期。新股發行價格符合或略低於預期。該行認為，大型國有銀行在注資後不太可能提高派息率，因根本目標是更好地支持國家經濟增長議程。該行認為注資有利中國銀行體系韌性。增加銀行資本緩衝，支持貸款增長能力亦提升。銀行表示將支持新質生產力發展。信貸供應增加將緩解資產質量風險。假設資產與股權槓桿比率為14.6倍，新資本理論上可支持7.6萬億元人民幣銀行資產增長。
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【里昂認為注資交易划算】
里昂指出，擁有更多資本對國有銀行來說是長期利好，因於低市賬率估值令有關銀行難從市場集資。該行亦認為監管機構充分意識銀行利潤和資本對金融體系及經濟的重要性，另一方面，中國30年期國債上周收於2.025厘，遠低於國有銀行當前股息率，認為向銀行注資對國家來說亦是划算的交易。該行又指，銀行出現激進的貸款增長或淨息差不是真正的風險。因在上周的簡報會上，大多數銀行仍以穩定貸款增長為目標，並預計今年淨息差收縮將收窄。此外，國有銀行通過配售方式集資，該行相信一些股份制銀行和區域性銀行亦會仿倣。該行料2026年公布第二批公布注資計劃的銀行包括農行(01288.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.08億; 比率 24.622% 和工行(01398.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.85億; 比率 17.561% ，第二批注資規模料為5,000億元人民幣。
瑞銀指出，內銀股短期可能跑輸大市。但隨著主要銀行的負擔解除，仍然可觀的股息率或長期支撐內銀股。該行認為建行表現或優於同行，因其再融資後的股權稀釋僅為4%，又預期中行股價將與同業表現同步，但市場或對交行和郵儲行產生負面反應，因其稀釋幅度超出預期。長期來看，考慮到資產負債表擴張和股息支付的可持續性增強，該行對交行和郵儲行的負面看法減弱。
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【花旗指外資憂大行責任】
花旗指出，對於國有銀行獲注資，境內投資者相較於境外投資者傾向樂觀，因大型銀行不常增發股權，且稀釋後股息率仍吸引，且認為增資對未參與增發的現有股東具價值增值作用，因新股發行價格相較市場價格有溢價，對更樂觀境內投資者來說，增資被視為六大銀行提升貸款增長及搶佔貸款市場份額的催化劑或機會。但境外投資者關注，六大銀行增資繞過1倍市賬率慣例，可能促使更多銀行未來以低於1倍市賬率增發股權。增資可能導致較大股權稀釋，特別是郵儲行及交行，並大幅降低股息率，增資亦可能預示六大銀行未來將承擔更多國家服務負擔。該行短期好招行(03968.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.33億; 比率 34.105% 等股份制銀行，但如六大銀行股價過度調整，可能出現逢低買入機會。(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-01 16:25。)
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