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喜見上市以來首度扭虧 順豐同城在新消費模式發揮空間依然很大
港股中期業績期雖近尾聲,市場仍不乏驚喜消息,國內規模最大獨立第三方即時配送平台的順豐同城 (9699),截至2023年6月底收入約57.49億元 (人民幣,同下),創同期歷史新高,按年增長28.79%...
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喜見上市以來首度扭虧 順豐同城在新消費模式發揮空間依然很大
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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順豐同城  +0.060 (0.600%) 
美團-W  -2.000 (1.732%) 
港股中期業績期雖近尾聲,市場仍不乏驚喜消息,國內規模最大獨立第三方即時配送平台的順豐同城 (9699),截至2023年6月底收入約57.49億元 (人民幣,同下),創同期歷史新高,按年增長28.79%,較2022年同期的20.82%,見提速之勢。毛利表現也是漸入佳績,於2022上半年錄得扭轉毛損狀態後,當期毛利率為4.0%。2023年毛利大增逾1.1倍至約3.83億元,毛利率提升至6.7%。筆者認為早前疫情持續逾三載,內地居民對即時配送已成生活一部份,如今疫後復常,生活節奏提速,對配送需求更殷切,順豐同城業務前景將更樂觀。

上市逾年半首度扭虧
今次中期業績仍見不少亮點,於整體溢利表現,公司也實現虧轉盈,2023上半年股東應佔溢利約3,031萬元,自2021年12月14日上市以來,首度中期扭虧,配合上述筆者對公司前景看法,2023全年業績也可憧憬扭虧。期內經營活動所得現金亦呈淨流入狀態,達約3,433萬元。至於市場關注的To C業務的高速增長亦無令市場失望,To C同城配送收入按年增長25.4%,至約9.69億元。To C配送在即時配送服務中,有效滿足同城快遞提速、送貨上門、電商倉配一體化等帶來的末端需求,加速對原有同城快遞用戶的滲透所致。

抓緊新消費模式機遇
今年以來,國策多次提及即時零售、24小時生活圈等新消費模式,針對如此創新消費場景,順豐同城早已推出不同方案,例如在水產、農特、果蔬等專業市場,公司推出了「四輪+兩輪」接駁送方案來適應更多中長距離、複雜場景的即配需求。以「互聯網+醫療健康」場景為例,公司推出了醫藥配送一體化方案,通過統一接入多家醫藥新零售平台,借助「倉配+店配」後台調動藥品。另於電商直播領域,順豐同城亦推出了綜合物流解決方案,打造了「直播電商+同城急送」的系統發單方式。

非餐零售發展空間大
事實上,中國互聯網即時零售行業發展備受關注,交銀國際在8月發研報首次覆蓋表示,雖然2023年內地經濟仍處於緩慢恢復通道,但預期長期增長趨勢不變下,預計即時零售市場平台中期市場規模可達1萬億元人民幣,較該行原先預測今年逾5,000億元規模,有倍升的空間。「非餐零售」滲透率在去年低於8%,「餐飲外賣和電商行業」滲透率則超過30%,前者的中期成長目標為15%,可見市場發展空間巨大。現時股價定位顯然未有反映上述各項優厚業務發展前景,公佈業績當日收報8.22元,市銷率 (TTM) 為0.62倍。

相對同業美團─W (3690) 和達達集團 (DADA.US) 的市銷率約3.50和1.00倍,證明順豐同城的股價有很大的追落後空間。值得留意順豐同城的獨立第三方即時配送平台角度,於業內為中立定位,從賦能商家以至平台的角度是一種優勢,故此美團在其微博已帖文表示與順豐同城達成合作,繼續加強即時配送的合作生態建設,便是明顯例子,相信像美團及順豐同城的契合機會將會越來越多,這意味著順豐同城的價值遠未到達峰值,乘著近期港股交投氣氛偏靜,順豐同城股價處於吸引水平,中長線投資入市良機時不我待。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日