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逾二十年網遊研發底氣十足　網龍遭沽錯成中長線投資良機

上周五（12月22日）內地網遊板塊出現震盪，強如騰訊（0700）和網易（9999）也分別跌逾12.00%和24.00%，消息面上，國家新聞出版署發布《網路遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》，向社會公開徵...

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逾二十年網遊研發底氣十足　網龍遭沽錯成中長線投資良機

分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)

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網龍 -0.090 (0.911%)

騰訊控股 -0.200 (0.048%)

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上周五（12月22日）內地網遊板塊出現震盪，強如騰訊（0700）和網易（9999）也分別跌逾12.00%和24.00%，消息面上，國家新聞出版署發布《網路遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》，向社會公開徵求意見，其中提到網路遊戲不得設定每日登入、首次儲值、連續儲值等誘導性獎勵。該消息突然出現令市場猶如驚弓之鳥，當中網遊板塊有股份出現「沽錯」情況，筆者認為網龍（0777）是其中之一，值得留意。參考網龍2023年中期業績，截至今年6月底，收入約36.81億元（人民幣，下同），網絡及手機遊戲之貢獻約19.20億元，佔比僅約一半；再仔細回顧網龍2022年全年業績，來自中國市場的遊戲收入佔公司整體收入（遊戲業務+教育業務）的佔比僅約37%，與此同時集團亦大力發展教育科技業務，但從上周五股價表現看，股價跌幅與網遊為主業的騰訊和網易相若絕不合理。

布局新產業分散監管風險

值得留意的是，網龍的教育科技業務已實現美國分拆上市（MYND.US），是全球領先的課堂科技品牌（互動顯示設備），未來向課堂即服務（CaaS）的方向發展。網龍也仍擁有強大的資本結構做支撐，有實力進一步通過布局新產業分散監管風險，例如近期作牽頭投資者斥資2,000萬美元投資AR龍頭企業Rokid，今次投資亦令市場憧憬Rokid有望通過內地科創板上市，價值得以在資本市場釋放，將為網龍帶來獲利機會。另就上述規管安排而言，實則網龍是受衝擊較小企業，皆因作為初代內地民族網遊研發者，網龍自《幻靈遊俠》上線以來的二十多年中，一向積極配合主管部門各項政策措施，堅持合法合規經營。

多年來堅持走精品遊戲路線
此外，網龍伴隨中國網遊產業的發展進步而不斷自我升級，自我改造。二十多年來，堅持自主研發原創IP，走精品遊戲路線，長線經營的旗艦IP高品質客戶端遊戲的收入貢獻大，與被社會輿論及學者專家所長期批評的「氪金手遊」、「換皮遊戲」和「洗腦營銷」等現象基本絕緣。另想指出的是，網龍聚焦MMORPG品類，玩家群體都是由成熟和忠誠度高的玩家組成，對自身的遊戲品味，文化需求有精準認知和定位，一旦選擇某款遊戲便會長期遊玩，首充返利等短期的誘導性獎勵和每日簽到等強運營套路，對這類長期玩家而言起不到太大作用，因此網龍也並不太強調這些手段。

海外遊戲收入正在快速增長
網龍實則注重持續投入研發，不斷打造全新的內容，並且非常注重在資料片，聯動活動等遊戲內容中彰顯中華文化內涵。網龍的核心旗艦IP《魔域》在遊戲中注入眾多傳統文化元素，如再現龍泉寶劍、桃花塢木刻年畫、壽山石雕等非物質文化遺產，廣受玩家好評。集團亦一直積極布局海外業務且增長快速，在中東等海外市場影響力較大，東方武俠類MMO對推廣中國文化作出較大貢獻，也得到有關部門讚許。網龍曾提出，將推動海外遊戲收入規模翻倍，受監管影響小。網龍又趁行業低谷期，擴充研發團隊，積極響應監管部門號召，致力研發多款新遊戲。

綜合以上分析，網龍被「沽錯」顯而易見，對於有意捕捉優質股份的投資者，乘現時價低吸納作中長線投資，潛在優厚經濟成果令人期待。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日

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