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亞洲戰略重組為解決滙控根本性問題的可行方案
以「環球金融,地方智慧」為戰略口號的滙豐控股(005)將於本月5日在英國召開股東週年大會,當中焦點之一,是由人稱Ken Sir的呂宇健作召集人的「分拆滙控關注組」提出策略檢討及股息政策議案納入議程。 ...
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亞洲戰略重組為解決滙控根本性問題的可行方案
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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匯豐控股  -1.550 (2.211%) 
以「環球金融,地方智慧」為戰略口號的滙豐控股(005)將於本月5日在英國召開股東週年大會,當中焦點之一,是由人稱Ken Sir的呂宇健作召集人的「分拆滙控關注組」提出策略檢討及股息政策議案納入議程。

事實上,近年股東對滙豐不滿的聲音不絕。究其原因,是集團在歐美的業務表現不濟,歐美業務多年虧損,而主要盈利來源的亞太區市場卻要長期補貼歐美業務欠佳。此外,歐美監管規則要求上升,交易稍有不當,或帶來巨額的賠償,構成持續增加的不明朗因素。要集團根本性上改善現況,提升市場競爭力及有能力持續派息,集團有必要推動亞洲結構性重組改革,在董事局成員上增加亞洲區代表,聽取核心市場的更多聲音,推動亞洲業務更快發展。

對於支持重組亞洲業務的原因,具體上,筆者可引述滙豐主要股東平安的觀點說明一下。首先,推動滙豐亞洲業務戰略重組,將總部設於香港並獨立上市,為滙豐的全整股東帶來更大收益,包括亞洲業務估值倍數重估釋放的巨大價值、RoTE(有形股本回報率)的提升、成本協同效益(如結構性重組方案涉及市場內業務合併)以及資本減免效益。

針對滙控被市場人士要求分拆亞洲業務上市的看法,平安提出的重組亞洲業務無疑亦切合集團目前的經營情況。重組後,滙控仍為任何部分分拆實體的主要控股股東,其對確保全球業務協同所需商業有效運作仍保持很強影響力,集團的一大賣點環球價值依然存在,也不會造成滙控的增加運營成本及法律障礙等問題。再者,筆者想補充的是,滙控重組亞洲戰略變得更為明晰,集團將會是一個聚焦亞洲的金融機構,這將受益於專業化管理、聚焦和資源,從而提高股東回報率。

從良好投資者關係的角度來看,由半年前平安表示支持分拆,到公開表達對滙控的不滿及提出新的亞洲重組方案,看得出平安的認真及開明,滙控也不能草率了事,管理層更必須知道不是請幾間獨立顧問公司指不應該分拆,便是將集團根本性業績欠佳的問題解決。再者,到目前為止,據說滙控從未就新戰略重組方案與平安正式討論,按國際基本的公司管治原則和理念,任何股東或者投資者的意見,理應得到公司董事會和管理層的基本尊重。

可以想像,管理層對股東的上述冷淡行為,只會隨時引起新一輪的大小股東對集團的痛心及批評。「愛之深,責之切」,公司管理層必須珍惜及重視任何股東及投資者的意見,還望滙控管理層能廣開言路及認真對待投資者想法,進行根本性重組改革。否則,在未見到重大曙光之前,滙豐未來業績、分紅、市值等表現將會持續暗淡,而滙控可能將繼續賣產套現,以一次性收益派特別股息,沒有長遠的營運亮點,相信這並非長線投資者所喜愛,而現時的管理層是否不想繼續做大班,難道他們不怕「炒魷魚」乎?


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更新日期為: 2023年1月6日