花旗發表報告表示，中國國家統計局公布8月中國零售數據。8月社會消費品零售總額達3.97萬億元人民幣，按年增3.4%(對比7月按年增3.7%)。今年1至8月累計網上零售額達9.98萬億人民幣，按年增9.6%(對比7月按年增9.2%，較2024年1至8月按年增2.9%）。內地今年8月網上零售滲透率達33%(對比7月32%，及2024年8月的30%)。2025年1至8月，網上實物商品零售額達8.1萬億人民幣，按年增6.4%(對比7月按年增6.3%，及2024年1至8月按年增8.1%)。
8月零售銷售分類方面，扣除汽車(按年增0.8%)的總零售銷售按年增長應為3.7%。按類目，家具、體育及娛樂用品、珠寶、家用電器及辦公用品分別按年增長18.6%、16.9%、16.8%、14.3%及14.2%，石油及製品、煙酒則分別按年下降8%及2.3%。其他類目，化妝品按年增5.1%，服裝按年增3.1%，餐飲按年增2.1%。
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花旗指認為，內地8月網上零售(按年增12.4%)及網上實物商品零售(按年增7.1%)增長雖較7月(13.5%/8.3%)放緩，但仍符合預期。對比整體社會零售總額從7月的3.7%降至8月的3.4%，網上零售及網上實物商品銷售增長韌性仍勝預期，相信主要因電商平台「即時零售」(quick commerce)競爭，加碼補貼促銷。家電整體銷售增長維持14.3%(對比7月28.7%)，網上家電增長5.7%(對比7月5.8%)。通訊器材按年增7.3%(對比7月14.9%)；服裝整體增長3.1%(對比7月1.8%)；網上服裝銷售增長略提速至按年增2.4%(對比1至8月1.7%)。
該行認為8月官方數據顯示：1)家電及數碼類目增長放緩，與部分城市補貼用盡有關；2)網上及整體服裝、化妝品類增長略加快，反映可選消費復甦。結合京東(09618.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $5.03億; 比率 29.591% 今年第二季業績及管理層指引，預計京東今年第三季收入按年增11%至2,882億元人民幣；阿里巴巴(09988.HK) +3.500 (+2.316%) 沽空 $43.42億; 比率 19.206% 2026財年第二財季(截至今年9月底止財季)客戶管理收入(CMR)預計893億元人民幣，按年增10%。進入9月，預計家電類目或因高基數出現負增長，服裝於國慶黃金周旺季前或有較強表現。進入10月，預料「雙十一」預售將啟動，平台競爭重心將逐步從外賣速遞轉向即時零售。
該行維持阿里巴巴「買入」評級及目標價183港元。(wl/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-15 16:25。)
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