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影音串流巿場競爭大 同業並購或將成投資風口
HMVOD視頻（8103.HK）續受惠「宅經濟」長線可期 在新冠肺炎變種病毒株奧密克戎（Omicron）影響，各位疫情再次反復，而「宅經濟」概念亦再次推向投資巿場風口。當中，核心板塊當屬線上串流...
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影音串流巿場競爭大 同業並購或將成投資風口
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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ＨＭＶＯＤ視頻  -0.050 (4.854%) 
HMVOD視頻（8103.HK）續受惠「宅經濟」長線可期

在新冠肺炎變種病毒株奧密克戎（Omicron）影響，各位疫情再次反復，而「宅經濟」概念亦再次推向投資巿場風口。當中，核心板塊當屬線上串流影音平臺（OTT）巿場，無他當防疫措施收緊時，大家乖乖待在家，影音娛樂是必需的消遣娛樂。

據Sensor Tower《2021年娛樂應用市場洞察報告》，2021 年 1 月至 11 月期間，全球娛樂應用收入同比增52%，達到 91.8 億美元。而當中，視頻點播應用（VOD）與漫畫及閱讀應用下載量較2020年均有不同程度提高。

據《金融時報》報導，串流媒體巨頭為了吸引更多的新用戶，搶佔市場份額，在2020和2021年投入大量資金後，計畫在今年再次支出巨額資金。Moffett Nathanson媒體分析師Michael Nathanson指出，沒有回頭路了，現在競爭的唯一方式就是在會員內容上投入越來越多的資金。

全球影音串流巿場的龍頭企業奈飛（NFLX.US）的股價2021年可謂豐收的一年，全年累計上漲超一成，但年中高位一度高見700美元水準，其中公司爆款網劇《魷魚遊戲》在去年成為全球現象級爆款，進一步驗證頭部串流媒體平臺具備頭部內容供給能力，以及外語影視劇在全球市場推廣的可能。此外推薦關注具備豐富內容儲備的迪士尼（DIS.US），其串流媒體平臺Disney+訂閱用戶數在21年達到1.18億。

事實上從估值角度看，與標普500指數和納斯達克指數相比，互聯網軟體服務板塊估值並不太高，代表性的互聯網公司如穀歌（GOOGL.US）、Meta（FB.US）、奈飛等代表性行業公司的PE估值處於近三年的低位，主要由每股盈餘（EPS）驅動股價增長。但是，流媒體轉型大勢已成，預計今年流媒體模式進一步成為音視頻消費的主流模式。

上述提及沒有回頭路了，現在競爭的唯一方式就是在會員內容上投入越來越多的資金，這是提高巿場佔有率的方法之一，但相信並非唯一的管道。參考手遊板塊，並購入股同業亦有效方法之一，尤其是新興行業企業快速成長、增強競爭力的重要手段。以騰訊（0700.HK）為例， 2016年6月，騰訊以86億美元的價格收購芬蘭手游開發商Supercell 84.3%的股權，成為全球互聯網產業界及並購投行領域關注的焦點。而近年騰訊上年10月29日宣佈跟日本出版社「角川集團」達成合作，正式進軍日本ACG（動漫及電子遊戲）界。騰訊透過旗下香港全資子公司Six Joy，收購角川486萬股或6.86%股權，成為其第三大股東。以每股作價6170日圓計算，是次交易涉資約300億日圓（約20.47億港元），成為騰訊迄今為止在日本最大規模的一宗買賣。

回到串流影音巿場並購話題上，巿值較小的公司自然具備被大型同業並購入股的投資概念，有「香港奈飛」之稱的HMVOD視頻（8103.HK）就是一個好「物件」，公司於串流影音巿場之上屬於後來者居上，正處行業起飛初期，公司巿場相對較小，約1.85億人民幣，意味著日後股價增長空間可倍增式上升，加上本身權股集中，中長線值得期待。

公司持續進行拓展，近日公佈，在專業投資公司ACCP Global Limited的協助下，正在與LINE就購入LINE的節目，以及與LINE在泰國市場的OTT行業合作的可行性進行磋商。

LINE為一間提供視頻點播over-the-top媒體服務的公司，由以韓國及日本為基地的Line Corporation擁有但主要於泰國營運，就當地電視節目內容而言，為泰國最受歡迎的線上視頻平臺，據維琪百科的資料，其使用者超過4,000萬。

管理層認為，與LINE合作可成為打入泰國富潛力且龐大OTT市場的踏腳石。此外，泰國節目在香港及東亞地區越來越受歡迎，購買LINE的內容可豐富公司的節目庫並吸引更多香港及澳門的客戶。

相信隨著HMVOD視頻規模不斷增加，其於香港巿場地位將更加鞏固，而串流影音巿場未來進行傋購整合的可能性大，HMVOD視頻的價值就更明顯。而目前港股仍處調整週期，上升動力不足，HMVOD視頻在基本面沒有變的情況之下，股價調整變成買入的時機。而香港近期疫情反復，短線利好HMVOD視頻走勢。

奈飛成立於1997年，本業主營影碟出租，到了網路時代，便轉型新經濟，開發了串流影片。其成功模式是買下很多高質素的影片，還拍攝了大量「自家制」高質素的影片，吸引到更多的訂戶，這造成了良性迴圈。

HMVOD視頻以香港為主要巿場，除了高質素影片，亦有自己品牌打造的影片。HMVOD視頻掌舵人是城內知名電影投資人蕭定一，具有多年中港兩地電影投資經驗，明白用家的巿場心理。所以HMVOD視頻的特色之一是擁有齊全的港產電影內容，再配合自製港產電影，例如近期將上映的話題電影《PTGF出租女友》，這不止得到當地巿場的支援，亦因為港產電影輝煌的歷史，令到HMVOD視頻在兩岸四地，以至東南亞華人巿場均享有不俗的巿場知名度。

另外，HMVOD視頻還有其他優勢，例如它的「裸眼3D」，不用戴眼鏡就可看到3D影片；以及容許公司客戶可以由去年10月上旬開始使用比特幣（Bitcoin），支付每月會員費用，從而在網上平臺收看來自世界各地及本地電影及電視劇。而因此，HMVOD視頻與JPEX訂立不具法律約束力之諒解備忘錄，JPEX將向HMVOD視頻提供其名為Decentralization Application、Decentralization Application Wallet（DAPP Wallet）及Ito Arbitrage Investment App（IAIA）之軟體及系統，供公司用於處理加密貨幣及非同質化代幣（NFT）。公司並可有進一步選擇權，投資最多500萬美元於JPEX，為期三年。

HMVOD視頻指，比特幣是一種基於去中心化，採用點對點網路與共識主動性，開放原始碼，以區塊鏈作為底層技術的加密貨幣；並指會致力開放不同支付平臺，包括加密貨幣， 從而領導娛樂科技熱潮。

一直有分析指，比竹持幣大機會可升至十萬美元水準。而有理由相信HMVOD視頻在宣佈接受串流影平臺會員以比特幣作為付費之前，而對比特幣進行充足的前景分析，所以未來有可能為公司帶來額外的價值創造。

HMVOD視頻去年8月13日宣佈，配售最多1,699.8萬股股份，占擴大後股本約15.76%，配售價每股2元，所得款項總額3,399.6萬港元，淨額約3,226萬港元，用於集團業務經營、償還貸款及一般營運資金。公司當日並宣佈截至去年6月底止首季業績，營業額893.3萬港元，按年升14.8%。

香港影音平臺迎來紅利期
而根據美國電影協會的資料，全球線上串流影音平臺使用者數目已在2018年首度超越有線電視使用者數。隨著各大線上影音平臺如Netflix、Apple TV+、Disney+、Amazon Prime Video、LINE TV加入戰局，香港既有的線上影音平臺如hmvod、myTV SUPER、ATV 亞洲電視、FOX+、Netflix及Now TV等也迎接新一輪的市場紅利期。

事實上，數碼娛樂的消費力驚人，全球線上串流影音平臺市場的總市值可望在2027年來到1,843億美元（年複合成長率達20.4%）。而香港線上串流影音巿場發展估計將於三年內超越傳統收費電視和影片市場，報章雜誌等傳統媒體預料亦會受到進一步衝擊，為應對市場變化，香港的OTT媒體平臺亦積極部署。

HMVOD用家數目達到50萬之多
HMVOD視頻旗下平臺HMVOD目前用家達到50萬之多，平臺特色是港產片目錄齊全，而歐美電影更與戲院同步上映。現在更推出一個月免費試睇，以一個月平均約40港元的收費，對比同業水準，HMVOD具一定的價格競爭力。

現時是線上串流影音平臺火熱的時代，對比迪士尼、HBO靠著內容優勢開始自建平臺向下游延伸，HMVOD則加強在產業鏈上下游的引伸以擴大規模，令到更多相關的業者加入，做大巿場。公司鑒於新冠疫情之下，已在計畫籌辦網上即時演唱會，相信此舉能啟動因疫情而近乎停頓的演唱會巿場，亦會趁機推出「裸眼3D」電影觀賞服務，冀透過提升用家觀賞體驗，搶佔巿場口碑。

掌舵人為業界知名投資者
上述提及HMVOD以港產片目錄齊全為優勢，港產片發展歷史悠久，國際上蜚聲國際，在兩岸四地的巿場地位更歷久不衰，近年持續得到不少內地資金支持，令到中港合資片大行其道，顯示其價值地位。

而HMVOD視頻的掌舵人蕭定一，過往投資多套低成本高收益的電影作品，包括《向西聞記》、《冰封：重生之門》及《3D肉蒲團之極樂寶鑒》等等，證明其熟悉巿場潮流及電影觀眾的需求，特別在現今線上串流影音平臺仍處發展初段的時期，管理層對業務本身掌握度愈高，愈能適應快速改變的互聯網時代，這將直接利好公司日後的運作發展。 
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更新日期為: 2023年1月6日