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首程控股 (0697.HK) 派息10.96億、回購3億 四大業務引擎驅動增長提速
業績期雖近尾聲,仍不乏帶給市場驚喜的股份,目前擁有四個業務板塊 (停車運營、園區運營、REITs及股權投資) 的首程控股 (0697) 正是如此,集團收入於過去五年之四錄得雙數增長,2024全年收入約...
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首程控股 (0697.HK) 派息10.96億、回購3億 四大業務引擎驅動增長提速
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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首程控股  -0.050 (3.125%) 
業績期雖近尾聲,仍不乏帶給市場驚喜的股份,目前擁有四個業務板塊 (停車運營、園區運營、REITs及股權投資) 的首程控股 (0697) 正是如此,集團收入於過去五年之四錄得雙數增長,2024全年收入約12.15億港元,較2023年增長37.54%,亦較五年複合增長25.13%為高,反映業績發展正在提速,前景值得期待。收入主要由「資產運營」和「資產融通」兩部分構成,去年集團與國貿物業合作設立物業公司,業務逐步擴展至「投資+建設+商管+物管」的全產業鏈模式,並打造人形機器人高地。

驛停車科技賦能提升營運效率
去年「停車」和「園區」業務均見積極擴展,停車資產管理規模進一步擴大,廣州白雲機場、拉薩貢嘎機場、天津濱海機場項目相繼投入運營,讓集團在交通樞紐類,特別是機場類停車場項目品類的競爭中持續奠定了領先地位。筆者上述集團前景值得期待,體現於今年的佈局與優勢,2025年新增咸陽機場投運,租賃收入也受益於加入廣告增值有望增長,驛停車也因接入deepseek產生科技賦能,用於車牌識別等範疇,有助提升營運效率。

產業園區項目出租率高憧憬估值繼續穩步提升
至於園區方面,目前總計有100萬方在管面積和1,000萬方儲備面積,去年初新簽約的冬奧廣場項目等,已簽約出租部分;年內全程主導規劃設計的首個定制化項目「理想汽車總部二期項目」已全面投入使用;六工匯項目出租率高,項目估值繼續穩步提升;以及與國貿物業合作設立物業公司,業務逐步擴展至「投資+建設+商管+物管”的全產業鏈模式」,都在收入和盈利上產生貢獻。今年可期望項目出租率提升,以及打造人形機器人高地,相信會為集團帶來新增長引擎。

與國壽圍繞基礎設施公募REITs展開深度合作
筆者也留意首程去年「資產融通」領域成果滿滿,持續與大型企業建構戰略關係,例如早於去年9月與中國人壽 (2628) 簽署協議,雙方圍繞基礎設施公募REITs展開深度合作,並於今年2月透過間接全資附屬公司首景投資與國壽、財信人壽等多間企業合共出資52.37億元人民幣設立合夥企業,聚焦於基礎設施公募REITs投資。事實上,首程本身擁有兩隻資產淨值達百億元的REITs,去年亦參與了中金印力REIT及華夏特變電REIT的戰略配售投資。因著REITs為長期基金特性,集團得以建構全產業鏈佈局。

因此集團在手資金充裕,存款和現金合共近44億港元,其中在手現金便超過26億元,足以支持上述AI和機器人的高科技產業發展。另於去年5月成功發行熊貓債,發行利率創北京市屬境外企業新低,票面利率2.5%,規模5億元人民幣,為期3年。又於去年12月完成發行停車ABS二期,利率更只是2.4%,規模3.7億元人民幣,為期3年 (最多可續期五次,共18年)。這等發行成功優化首程的資本結構,降低了綜合融資成本,也體現了市場對首程的認可,配合一直以來的AAA主體長期信用評級,為集團未來發展奠定了堅實基礎,同時反映首程目前擁有健康資本結構。

2024年實現收入約12.15億港元,較去年同期8.83億港元大增37.54%;毛利50.71億元,更是大增40.97%。佳績及充裕現金支持集團繼續斥資巨額派息 (常規股息 + 特別股息),高達10.96億港元,並進行特別回購涉資不超過3億元,體現管理層樂意與股東分享經營成果。而首程獲納入恆生綜合指數,並已於今年3月10日生效,反映市場對集團的投資價值高度肯定,配合科技賦能帶來新增長能力,今年在股市具備不俗的價值釋放條件。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日