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大健康養老業務續成高增長引擎 興業控股穩居佛山第一、灣區前列繼續看好
2025上半年全球宏觀經濟環境複雜多變,國內經濟亦在固本培元,部分行業承壓深度調整等多重挑戰,在如此大環境下仍能展現良好發展韌性業績表現的上市公司,若見選上利好前景產業賽道,相信未來財務表現大有逆風翻...
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大健康養老業務續成高增長引擎 興業控股穩居佛山第一、灣區前列繼續看好
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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興業控股  +0.015 (6.250%) 
2025上半年全球宏觀經濟環境複雜多變,國內經濟亦在固本培元,部分行業承壓深度調整等多重挑戰,在如此大環境下仍能展現良好發展韌性業績表現的上市公司,若見選上利好前景產業賽道,相信未來財務表現大有逆風翻盤潛力,興業控股 (00132.HK) 正是如此,集團始終以「健康人生興偉業」為使命,堅守戰略定力,以新質生產力為內核驅動轉型,堅定不移地向灣區一流科技康養服務提供商的戰略目標邁進。於8月27日晚上公佈2025年中期業績,2025上半年收入約4.18億港元,雖見低單位數增長,金額仍創新高。

持續優化「 1+X 」產業結構的核心戰略已初見成效
期內淨利潤約4,486.6萬港元,較去年同期有所下降,主要源自去年上半年出售附屬公司收益帶來的高基數效應,以及非控股聯營公司盈利貢獻減少。若剔除這些非經營性及非控股因素,興業控股的核心主營業務的盈利能力進一步增強,核心業務的造血能力和增長質量已實現本質轉變。其中大健康養老業務繼續是集團的高增長引擎,期內收入增長12.9%至約1.09億港元。管理層於業績公告已強調集團全面聚焦大健康養老產業,持續優化「 1+X 」產業結構的核心戰略已初見成效,為實現週期穿越與可持續高質量發展奠定了堅實基礎。

規模持續領跑穩居佛山第一、灣區前列
該業務收入保持良好增速,證明集團戰略聚焦取得顯著成效。事實上,期內集團對養老服務及設施持續建設,持續擴建改造老人公寓,進行了全方位改造提升,促進業務高質量標準化及進行星級建設設﹔深化醫養融合,加快各分院醫養融合設施設備建設﹔並開展康復醫院信息化升級改造,推進醫院業務用房擴建,加快病床及項目建設。截至2025年6月底,集團共有醫養床位4,390張,其中養老床位3,435張 (同比增加727張,增幅約26.85%)、建養老床位500張,以及醫療床位455張 (使用率高達85.93%)。在規模上持續領跑,穩居佛山第一、灣區前列。

集團踏準跨境養老新機遇
考慮到中港均出現人口老化的大趨勢,大健康養老產業的業務顯然仍有很大增長潛力,相信會持續成為集團的收入和盈利強勢增長引擎。此外,近年來,隨著粵港澳大灣區「軟硬聯通」持續深入,越來越多港澳老年人選擇「北上養老」。面對跨境養老新機遇,在「1+X」產業戰略引領下,興業控股聚焦大健康養老主業,通過產業並購和自投發展相結合的擴張策略,深化醫養結合特色模式,加快在大灣區健康養老布局,2025年規劃醫養床位將達到5,000張,以實際行動搶佔跨境養老歷史性機遇,實現高質量、可持續的增長。

另可留意興業控股現價處於吸引水平,若以市場公認為保守方法的市賬率作分析,截至2025年6月底本公司擁有人應佔權益約11.31億港元,相對現時已發行股數約17.12億股,計出每股淨值為0.66港元,相對8月底收報0.240港元,市賬率為0.36倍,遠低於1.00倍就基本面而言股價偏低。另想指出大健康養老產業板塊的行業均值卻不少於1.00倍,進一步反映此股現價偏低。保守分析興業控股的合理市賬率不少於0.50倍,相對上述每股淨值為0.66港元,計出每股合理值為0.330港元,較0.240港元之潛在升幅為37.50%,投資價值自不待言。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日